20230304-华通证券国际-ITP_HOLDINGS-08446.HK-动态跟踪报告_元宇宙技术多领域赋能_高附加值业务有望引领业绩快速增长_24页_1mb

ITP HOLDINGS（08446.HK）动态跟踪报告总结

核心内容

ITP HOLDINGS（08446.HK）近期宣布全资收购深圳金旅天下旅行社有限公司，标志着其在元宇宙业务布局上的重要进展。此次收购不仅引入了慧旅联盟的专业团队，还为金旅天下提供元宇宙技术赋能，推动其旅游业务的数字化转型，为公司元宇宙产业链的完善提供了有力支撑。

主要观点

1. 元宇宙商业化进程加速：AI技术的突破（如ChatGPT）显著提升了元宇宙AI技术的成熟度，推动了元宇宙在多个领域的商业化落地。同时，Pancake光学方案的工艺突破和苹果入局元宇宙市场，为硬件终端的普及提供了重要助力。

2. 文旅数字化成为元宇宙商业化突破口：国家及地方政策对文旅产业数字化的大力支持，为元宇宙赋能文旅项目提供了政策基础。在线旅游市场渗透率持续提升，为元宇宙文旅项目落地提供了良好的市场基础。

3. 公司业务结构优化，盈利预期改善：2023H1公司实现营收同比高增164.8%，主要得益于电商和元宇宙新业务的爆发。公司毛利率和净利率显著提升，业务质量优化。

4. AIGC技术商业化在即：鑫杭信息已具备多项元宇宙底层技术的软件著作权，预计年内启动AI视频短剧平台项目，有望在动画视频短剧领域实现规模化商业落地。

5. 公司估值与投资评级：基于分部估值法，公司整体估值为107.35亿港元，目标价上调至13.80港元，维持“强烈推荐”投资评级。

关键信息

公司动态

• 2023年3月3日，公司全资收购金旅天下，引入慧旅联盟团队，推动其旅游业务的元宇宙化转型。

元宇宙发展

• 元宇宙底层技术已逐步成熟，包括AI、VR/AR、区块链等。
• AI技术的突破（如ChatGPT）将推动元宇宙商业化进程。
• Pancake光学方案的工艺突破和苹果入局，将加速元宇宙硬件终端的普及。

政策支持

• 国务院《“十四五”数字经济发展规划》明确支持文旅数字化。
• 多地政府出台专项政策，如上海、北京、河南、浙江等，推动元宇宙与文旅产业的融合。

公司经营

• 视像显示业务：受益于疫情后香港演出市场复苏，业务营收同比增长173.2%，预计2024年恢复至疫情前水平。
• 电商业务：鑫杭信息电商服务平台业务在2023H1实现1,652万港元营收，毛利率和净利率显著提升，预计未来持续高增长。
• 元宇宙业务：公司拥有12项元宇宙底层技术的软件著作权，AIGC业务预计在2023年内启动，有望成为公司新的业绩增长点。

财务预测

• 2023-2025财年营收预测：2.65亿港元、11.31亿港元、15.07亿港元，YOY分别为1202.4%、326.9%、33.2%。
• EPS预测：0.004港元、0.08港元、0.25港元，YOY分别为112.7%、2027.7%、209.6%。
• 估值：基于分部估值法，公司整体估值为107.35亿港元，目标价上调至13.80港元。

风险提示

• 合作进展不及预期：与慧旅联盟的合作效果可能影响公司新业务增长。
• AIGC商业化落地不及预期：AI视频短剧平台项目若未能顺利推广，可能影响高附加值业务的预期。

投资建议

• 投资评级：强烈推荐，预计未来6个月内股价将强于基准指数15%以上。
• 基准指数：A股-主板为沪深300指数，港股为恒生指数。

附录：核心数据预测

附录：分部估值

结论

ITP HOLDINGS通过收购金旅天下，进一步完善其元宇宙业务布局，结合AI和AIGC技术，有望在文旅和电商领域实现业绩快速增长。公司整体估值上调，维持“强烈推荐”评级，未来增长潜力较大，但需关注合作与商业化落地风险。