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铁矿石风险管理报告总结（2025/11/13）

本报告分析铁矿石12合约（I2512）的月度价格预测和风险管理策略，由南华研究提供。

价格预测

• 当前预测区间为770-826元/吨。
• 当前平值期权隐含波动率（IV）为18.54%，历史波动率分位数为11.3%，显示市场对短期价格变动的预期较低。
• 短期趋势偏震荡，驱动不显著，主要受焦煤与铁矿石的跷跷板效应影响。

风险管理策略
报告针对不同行为导向提供建议：

• 直接做空策略：适用于锁定利润，进入区间820-830，建议套保比例25%。
• 库存管理策略：卖看涨期权（I2512-C-830），建议套保比例30%，逢高卖出。
• 直接做多策略：适用于锁定成本，进入区间780-790，建议套保比例40%，逢高买入。
  策略基于情景分析，强调行为导向。

核心矛盾

• 焦煤价格大跌为铁矿石提供反弹空间。
• 供应端：铁矿石发货减少，港口库存累库，但可交割品库存偏低，基差持续走高。
• 需求端：下游钢材供需双弱，热卷库存超季节性累积，产量高位，但钢厂减产部分缓和压力。
• 总体：短期价格偏震荡，供应偏多和需求不足平衡价格走势。

利多与利空因素
利多因素：

• 基差走高。
• 中长期海外货币和财政政策宽松，支持市场情绪。

利空因素：

• 宏观边际走弱，中美PMI环比下降。
• 铁矿石发运量维持高位，港口和钢厂库存超季节性累积。
• 钢铁需求动能不足，产量虽回落但仍处高位。
• 焦煤强势，挤压铁矿石价格空间。

数据摘要

• 当前铁矿石01合约收盘价772.5元/吨，较前一交易日下降。
• 基差季节性显示PB粉基差在关键合约有特定模式。
• 隐含波动率图显示近期波动率维持低位。
• 基本面数据：日均铁水产量略降，港存和钢厂库存上升，表明供给压力和需求疲软。
• 基本面图表分析显示：铁水产量和港口库存季节性趋势支撑空头逻辑，但基差修复提供多头机会。

报告总体建议投资者关注基差变化和宏观事件，注重风险敞口管理，针对不同情景调整策略。数据来源主要为同花顺、钢联和wind。