20231029-浙商证券-大众品23Q4策略报告及展望_渐进式回暖趋势不改_重视四大投资主线_22页_994kb

核心观点总结

2023年经济温和复苏主导大众品行业，呈现渐进式回暖趋势。消费者偏好向理智型消费转变，注重高品质产品的性价比，如零食量贩、低温奶、高端啤酒、零添加调味品和保健品等。线上和家庭消费恢复较好，而线下场景修复较慢。重点推荐四大投资主线：高质性价比产品、餐饮供应链修复、基本面改善和估值性价比龙头。

板块分析关键点

• 啤酒：结构升级持续，成本改善提升盈利，推荐青岛啤酒和重庆啤酒。
• 调味品：需求修复周期延长，关注零添加产品如千禾味业和中炬高新。
• 乳制品：原奶下行期，龙头企业如伊利股份和新乳业注重盈利能力提升。
• 零食：渠道变革红利期，推荐劲仔食品、盐津铺子和洽洽食品。
• 卤制品：成本改善待时，关注绝味食品和紫燕食品。
• 速冻和烘焙：业绩稳健增长，推荐安井食品和千味央厨、立高食品。
• 软饮料和能量饮料：恢复态势明显，推荐东鹏饮料和香飘飘。

推荐标的列表

• 高质性价比：新乳业、盐津铺子、劲仔食品
• 餐饮供应链：安井食品、千味央厨、宝立食品
• 基本面改善：洽洽食品、仙乐健康
• 估值性价比：立高食品、中炬高新、青岛啤酒、伊利股份

主要风险提示

• 原材料价格大幅上涨可能影响利润。
• 终端需求恢复不及预期或消费信心下滑。
• 食品安全事件带来行业风险。