20260326-国信证券-晨会聚焦260326_9页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概览

本文档是国信证券发布的国信晨会内容汇总，涵盖宏观与策略、行业与公司、金融工程、区域经济研究等多个板块，主要分析了2026年3月期间的市场动态、行业趋势及重点公司表现，并提供了投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 宏观与策略分析

黄金价格深度回调：
- 国际黄金价格在2026年3月迎来深度调整，主要受地缘政治冲突（如美伊冲突）影响。
- 美元走强成为压制金价的核心因素，地缘冲突引发全球权益市场震荡，高杠杆投资者平仓黄金头寸，形成短期抛压。
- 央行购金放缓，部分国家甚至出现售金行为，削弱了黄金需求支撑。
- 长期来看，金价中枢仍有望上行，但需关注美联储政策与地缘政治风险。
多资产表现：
- 沪深300指数下跌2.19%，环保指数下跌5.59%。
- 债券市场小幅上涨，美元指数下跌0.99%，人民币升值0.03%。
- 大宗商品多数下跌，黄金、白银、铜、铝等均出现显著回调。
- 金银比、铜油比等比值变化反映市场对黄金与工业金属的不同态度。

2. 行业与公司分析

公用环保行业：
- 辽宁建立核电可持续发展价格结算机制，推动核电机组平稳入市。
- 2026年1-2月全社会用电量同比增长6.1%。
- 电力板块中，火电、水电、新能源发电及水务板块均出现下跌，环保行业整体承压。
军工行业：
- 大飞机行业呈现“三足鼎立”格局，国产替代空间巨大。
- C919累计交付30架，2026年预计交付不少于28架，订单总量突破1500架。
- 国产化率逐步提升，重点关注产业链上游企业，如发动机高温合金、复合材料、核心铸锻件等。
电新行业：
- 人工智能为工业升级带来机遇，涵盖数字孪生、机器学习与自动化控制等关键技术。
- AI在研发、生产、供应链等环节有广泛应用，提升效率与降低成本。
- 全球及中国市场规模增长迅速，AI应用前景广阔。
重点公司财报点评：
- 绿茶集团（06831.HK）：2025年经调整净利润同比增长41%，同店企稳与展店双轮驱动。
- 卫星化学（002648.SZ）：扣非归母净利润同比增长4%，高油价带来气头烯烃利润弹性。
- 中海油服（601808.SH）：各板块经营稳健，归母净利润大幅提升。
- 招商蛇口（001979.SZ）：行业保持领先，减值同比下降。
- 宏桥控股（002379.SZ）：受益于行业景气度走高，盈利能力提升。
- 四方股份（601126.SH）：主业稳健增长，固态变压器与出海表现亮眼。
- 重庆银行（601963.SH）：贷款高增，净息差同比走阔。

3. 金融工程分析

市场表现：
- 2026年3月24日，市场全线上涨，中证2000、科创50、中证500价值指数表现较好。
- 高送转、垃圾发电、PM2.5等概念板块走强，而工业气体、光伏逆变器等概念板块表现较差。
市场情绪：
- 2026年3月24日市场情绪高涨，涨停股票达101只，封板率提升至75%。
资金流向：
- 两融余额为26200亿元，融资余额占主导。
- ETF方面，沪深300ETF方正富邦溢价较多，黄金股ETF华夏折价较多。
股指期货贴水率：
- 各股指期货贴水率处于不同分位点，沪深300股指期货贴水率8.17%，处于28%分位点。
机构关注与龙虎榜：
- 近一周机构调研较多的股票包括帝科股份、焦点科技、金徽酒等。
- 机构净流入前十股票包括南亚新材、云南锗业等，净流出前十股票包括三安光电、美利云等。

4. 区域经济研究：深圳

经济表现：
- 2025年深圳地区生产总值达3.87万亿元，同比增长5.5%，增速高于一线城市平均水平。
- 深圳经济增长由传统要素驱动向创新驱动与效率驱动转型。
产业结构：
- 深圳以先进制造业为基础，战略性新兴产业为引领，现代服务业为支撑。
- 2026年“20+8”产业集群战略推动产业体系化构建，产业链协同能力增强。
产业运行机制：
- 深圳正加速形成以新质生产力为核心的增长模式，技术创新与数字经济深度融合。
- 金融体系向结构优化型转变，科技贷款、绿色贷款等金融资源加速向创新型企业聚集。
面临的挑战：
- 内需支撑能力仍需提升。
- 金融资源配置存在错配，部分中小科技企业融资受限。
- 全球产业链重构背景下，产业链安全与自主可控能力需进一步强化。
未来发展方向：
- 深圳应通过重构产业政策、优化金融资源配置、强化创投生态等方式推动经济高质量发展。
- 增强内需与自主创新，巩固其在全球城市竞争中的领先地位。