20251211-万联证券-证券Ⅱ行业月报_政策持续推动高质量发展_行业估值修复可期_8页_775kb

总结

• 核心观点：证券行业长期受益于政策支持和市场改革，估值修复机会明确；短期虽受权益市场调整影响，但基本面稳健，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅超过10%。

• 市场行情：11月申万券商指数下跌5.83%，非银金融板块承压；个股中仅3只上涨，交投活跃度边际回落，但日均成交额和两融余额保持高位。

• 业务驱动因素：经纪与信用业务基础稳固，IPO和债券承销规模环比增长，自营业务受指数下跌拖累，但政策鼓励下股债融资有更大增量空间。

• 行业动态：新“国九条”政策推动并购重组加速，促进行业整合；同时中金公司吸收合并东兴证券和信达证券，强化头部机构地位。

• 投资建议：关注并购重组潜在标的和头部券商估值较低股票，看好业绩提升带来估值修复，行业评级“强于大市”。

• 风险提示：政策推进不达预期、行业竞争加剧、监管趋严、地缘政治风险及宏观经济不确定性。