速冻行业深度报告之二：从品类属性出发，探讨速冻米面发展规律_40页_2mb

速冻米面行业深度报告总结

核心内容

速冻米面是速冻食品的一个细分领域，兼具便利性、经济性和口味满足度。与速冻火锅料、预制菜等相比，速冻米面更偏向于主食需求，其增长路径与餐饮连锁化和外卖发展密切相关。行业竞争要素包括规模效应和渠道控制力，其中规模效应主要体现在生产端，而渠道控制力则取决于对优质经销商的掌握。

主要观点

• 品类定位：速冻米面主要满足饱腹需求，节约时间和人工成本。与速冻火锅料、预制菜相比，其功能性更强，但主观效用较弱。
• 成长路径：随着餐饮连锁化率提升和外卖快速发展，B端需求快速增长。餐饮工业化趋势下，速冻米面行业成长路径与其它速冻品类不同，需结合不同消费场景进行分析。
• 竞争壁垒：规模与渠道形成正反馈。规模效应带来成本优势，而渠道控制力则影响市场拓展效率和新品推广能力。
• 竞争格局：C端头部集中，B端较为分散。C端竞争激烈，B端虽分散但渠道各有特色，导致BC两端盈利能力差异显著。

关键信息

1. 品类属性

• 需求特点：基础+多元，主食与副食区别明显。
• 供给特点：全国化生产可能性大，但销售半径有限，依赖冷链物流。
• 与其它速冻品类对比：
  • 速冻米面：需求更基础，增长动力主要来自机器换人。
  • 速冻火锅料：与地域美食结合，向全国渗透。
  • 冷冻烘焙制品：受益于品类渗透率提升和机器换人双重驱动。

2. 成长路径

• C端：传统市场为主，近年来增长放缓。
• B端：随着餐饮连锁化和工业化趋势，增长更为显著。
• 行业趋势：餐饮工业化浪潮下，速冻米面在B端的发展晚于C端，但增速更快。

3. 竞争壁垒

• 规模效应：决定产品性价比，龙头企业通过大单品实现规模扩张。
• 渠道控制：掌握优质经销商是关键，特别是B端市场。
• 生产自动化：提升生产效率是降低成本的重要手段。

4. 竞争格局

• C端：头部集中，但竞争激烈，盈利能力波动较大。
• B端：整体分散，但渠道各有优势，成长性更强。
• 盈利差异：C端受渠道议价力影响较大，B端因稳定需求和高性价比具备更高盈利潜力。

投资建议

• C端龙头：三全食品（002216）具备品牌和规模优势，正加速布局B端业务，建议“买入”。
• B端龙头：干味央厨（001215）专注于B端市场，具备较强的成长潜力，建议关注。
• 平台化发展：安井食品（603345）通过平台化发展，构建强大的经销体系，建议“增持”。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨风险。
• 竞争格局恶化风险。
• 食品安全风险。

行业评级

• 看好（维持）

图表目录

• 图1：中美日居民营养量摄入结构对比。
• 图2：中国居民人均食物摄入结构变化。
• 图3：速冻食品在餐饮产业链中的位置。
• 图4：头部连锁&单体餐饮企业主要成本占比。
• 图5：B端速冻米面制品与预制菜的对比。
• 图6：上海面点师薪资水平。
• 图7：早点/面点培训的重要性。
• 图8：美团到店&外卖业务货币化率。
• 图9：美团外卖佣金收费标准。
• 图10：速冻食品需求属性对比。
• 图11：速冻食品供给属性对比。
• 图12：C端速冻米面制品与其他方便食品对比。
• 图13：全国现代渠道速冻米面品类构成。
• 图14：速冻米面品类销售额增速。
• 图15：三全食品不同品类收入情况。
• 图16：安井食品不同品类收入情况。
• 图17：三全水饺原材料成本构成。
• 图18：三全面点原材料成本构成。
• 图19：干味央厨2020年前5大供应商。
• 图20：安井食品原材料成本构成。
• 图21：肉类价格波动幅度。
• 图22：面粉价格波动幅度。
• 图23：速冻水饺馅料种类多、含量复杂。
• 图24：含肉量对火锅料风味的影响。
• 图25：速冻食品生产工艺流程。
• 图26：酱油生产工艺流程。
• 图27：酵母生产工艺流程。
• 图28：不同速冻品类产品属性对比。
• 图29：速冻行业BC两端动能。
• 图30：我国餐饮连锁化率提升趋势。
• 图31：美团外卖GMV高增长。
• 图32：美团外卖品类以快餐简餐为主。
• 图33：我国烘焙市场规模及增速。
• 图34：速冻品类龙头企业营收增速对比。
• 图35：餐饮工业化形式与渠道。
• 图36：日本便利店分品类收入构成与毛利率。
• 图37：中国不同类型便利店商品结构与毛利率。
• 图38：速冻食品原材料占成本比重。
• 图39：三全/千味/立高原材料库存周转率。
• 图40：2020年速冻企业生产人员数量与人均产量。
• 图41：三全食品生产人员与人均产量变化。
• 图42：安井与三全/千味成本结构对比。
• 图43：三全/安井/千味单位成本对比。
• 图44：速冻米面产品结构示意图。
• 图45：天猫超市速冻水饺与汤圆销量对比。
• 图46：三全水饺品类收入结构。
• 图47：三全猪肉类水饺毛利率。
• 图48：三全/安井运输费用占比。
• 图49：速冻食品企业固定资产规模。
• 图50：速冻食品产能地区分布。
• 图51：速冻与调味品企业固定资产投入。
• 图52：固定资产投入/经营活动现金流。
• 图53：速冻企业净利率趋势。
• 图54：速冻企业ROIC趋势。
• 图55：速冻企业筹资活动现金流。
• 图56：安井与三全/海欣/惠发再融资规模对比。
• 图57：安井终端销售以B端为主。
• 图58：三全终端销售以C端为主。
• 图59：餐饮终端采购属性特点。
• 图60：经销商开发与维护餐饮客户的要点。
• 图61：全国年销售亿元以上农产品市场数量。
• 图62：2020年中国生鲜农产品零售渠道结构。
• 图63：2017年速冻米面经销商调查情况。
• 图64：主要调味品和速冻企业单个经销商贡献收入。
• 图65：主要速冻企业销售人员数量。
• 图66：速冻企业销售人员/经销商与营收/销售人员。
• 图67：主要调味品和速冻企业销售人员数量。
• 图68：调味品企业销售人员/经销商与营收/销售人员。

证券分析师

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联系人

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