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朝闻国盛文档总结

核心内容概览

《朝闻国盛》是一份涵盖宏观经济、行业分析、公司研报等内容的金融资讯报告，聚焦于2022年3月9日的市场动态与投资策略。报告从多个维度分析了当前市场环境，包括外资配置偏好、交易情绪变化、区块链技术发展趋势、基础化工行业前景、A股行业表现、重点公司业绩分析等。

主要观点

宏观经济：警惕全球大滞胀

• CPI与PPI走势：2月CPI同比转为持平，但环比涨幅扩大，主要由春节和油价上涨推动。食品分项仍是主要拖累，非食品项因能源价格上涨而涨幅扩大。
• PPI趋势：PPI同比延续回落，但降幅扩大；PPI环比由跌转涨，多数行业环比上涨，尤其是采掘和原材料行业。
• 通胀展望：预计“CPI上、PPI下”仍是2022年的基准情形，但高油价可能在短期内推高PPI。
• 风险提示：疫情变化、政策力度等可能带来超预期影响。

财政与货币政策：央行利润上缴对流动性影响有限

• 利润上缴操作：央行利润上缴财政是全球普遍行为，但目前并未对货币流动性产生显著影响。
• 对债市的影响：应将该操作视为财政政策，而非货币政策，短期内对债市影响不大。
• 风险提示：央行可能超预期收紧货币，测算结果存在误差。

行业表现

• 行业涨幅前五：煤炭（1月9.6%、3月15.0%、1年59.7%）、综合（1月0.6%、3月5.1%、1年20.5%）、有色金属（1月-1.0%、3月-10.3%、1年27.9%）、公用事业（1月-2.5%、3月-4.3%、1年19.8%）、电力设备（1月-4.6%、3月-20.2%、1年38.0%）。
• 行业跌幅前五：家用电器（1月-17.2%、3月-18.5%、1年-26.7%）、非银金融（1月-14.3%、3月-18.0%、1年-24.1%）、汽车（1月-13.1%、3月-24.7%、1年0.7%）、建筑材料（1月-12.6%、3月-12.2%、1年-11.7%）、传媒（1月-10.6%、3月-11.1%、1年-16.4%）。

投资策略与配置建议

• 外资配置偏好：配置盘继续增持低估值资产，金融地产获增持居首；有色金属仓位抬升，家用电器仓位回落。
• 内资交易热度：交易热度重回上游资源，铝、铜、航运成交占比提升，IT服务、证券、其他计算机设备成交占比下降。
• 风险提示：海外市场波动、宏观经济超预期波动、统计模型误差等。

行业与公司研报

• 区块链行业：Web3.0时代，区块链基础设施将向脱链/链外计算（off-chain）发展，Oasis、Arweave、MINA生态的Snapp是典型代表。
• 基础化工行业：磷化工受益于能源转型和新能源趋势，重点推荐川恒股份、云天化、兴发集团等。
• 建筑行业：中国化学2月订单收入高增，新材料和煤化工业务表现突出，预计2021-2023年归母净利润将稳步增长。
• 食品饮料行业：山西汾酒实现“开门红”，品牌复兴持续推进，维持“买入”评级。
• 传媒与海外行业：爱奇艺通过降本增效实现亏损收窄，2022年有望实现运营盈亏平衡。
• 计算机行业：东方财富和宝信软件业绩持续高增，维持“买入”评级。
• 通信行业：中兴通讯年报基本符合预期，主设备龙头稳健发展，预计2022-2024年归母净利润持续增长。

关键信息

• 外资配置：金融地产获增持，有色金属仓位提升，家用电器仓位回落。
• 内资交易：交易热度重回上游资源，铝、铜、航运成交占比上升。
• Web3.0趋势：脱链/链外计算成为数据计算的重要发展方向。
• 磷化工前景：受益于能源转型和新能源需求，成长逻辑明确。
• 山西汾酒表现：业绩高增，品牌复兴在途中，维持“买入”评级。
• 中兴通讯：三大业务板块稳健发展，预计未来三年净利润持续增长。
• 东方财富与宝信软件：业绩符合预期，成长空间广阔，维持“买入”评级。

风险提示汇总

• 宏观风险：疫情反复、海外市场波动、宏观经济超预期波动。
• 行业风险：新能源需求不及预期、市场竞争加剧、PPI上涨不及预期。
• 公司风险：金融业务占比提升不及预期、互联网巨头竞争、IDC建设进度不及预期、工业软件国产替代进程不及预期、5G设备价格下降、中美贸易摩擦加剧等。

总结

该报告全面分析了当前市场环境与行业趋势，强调了全球滞胀风险、外资配置偏好、内资交易结构变化以及Web3.0和新能源等新兴领域的投资机会。同时，对多个重点公司如东方财富、宝信软件、中国化学、山西汾酒等进行了深入分析，提供了投资建议与风险提示，为投资者提供了多维度的参考信息。