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朝闻国盛总结

核心内容概述

《朝闻国盛》本期内容聚焦于当前市场行业配置主线及外资动态，涵盖策略、固定收益和金融工程三个研究视点。主要分析了人民币走势、外资配置变化、山东城投债分析及量化模型对行业配置的指导意义。

主要观点

1. 策略分析：人民币止跌回升，外资配置回暖

• 总体配置：内外预期转暖，北上资金流入速度加快。
• 风格结构：其他服务板块获增持，成为外资配置的重点。
• 行业流向：银行板块流入居前，有色金属板块流出较多。
• 仓位分布：电力设备板块仓位提升，食品饮料板块仓位下降。
• 个股配置：持股集中度有所回落，招商银行获外资增持。

2. 固定收益分析：山东城投债评估

• 地市平台选择：威海、日照、潍坊三地城投债具有较高性价比，其中威海市综合表现最佳。
• 评估角度：从地方政府和平台实力两个维度构建打分模型，评估山东城投债的信用风险与投资价值。
• 投资建议：建议关注威海市城投债，日照市、潍坊市城投债可进行信用下沉。

3. 金融工程分析：量化模型观察行业配置

• 模型表现：截至2022年5月底，量化模型策略绝对收益率为-7.7%，超额收益为8.9%，表现较为优异。
• 配置趋势：从价值板块转向价值成长均衡配置，成功捕捉了市场下跌和反弹中的机会。
• 当前主线：
  • 受益于通胀：上游周期、新旧能源行业。
  • 受益于稳增长：金融行业。
  • 受益于疫情扭转：消费行业。

关键信息

行业表现

• 前五名（1月、3月、1年）：

  • 电力设备：24.3%、0.6%、20.2%
  • 汽车：22.8%、7.5%、2.9%
  • 有色金属：17.6%、-9.3%、11.3%
  • 电子：14.8%、-11.0%、-17.5%
  • 煤炭：13.9%、10.1%、53.1%

• 后五名（1月、3月、1年）：

  • 房地产：-1.0%、-7.7%、-15.9%
  • 家用电器：-0.9%、-6.9%、-27.1%
  • 银行：-0.8%、-6.6%、-19.2%
  • 农林牧渔：3.6%、-8.6%、-11.5%
  • 医药生物：3.6%、-7.4%、-31.0%

风险提示

• 策略部分：海外市场波动加剧、汇率贬值风险。
• 固定收益部分：城投政策超预期、地方经济财政实力超预期下滑、打分模型设计不合理。
• 金融工程部分：模型基于历史数据，若未来市场环境变化，可能导致模型失效。

投资建议与评级

• 投资评级说明：以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对基准指数的涨幅/跌幅为依据。

• 股票评级：

  • 买入：相对基准指数涨幅15%以上
  • 增持：相对基准指数涨幅5%~15%
  • 持有：相对基准指数涨幅-5%~5%
  • 减持：相对基准指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 增持：相对基准指数涨幅10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅-10%~10%
  • 减持：相对基准指数跌幅10%以上

免责声明

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