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总结：CNMC Goldmine Holdings Limited 2Q18财报分析

核心内容

CNMC Goldmine Holdings Limited 在2Q18实现了收入增长，但净利润未达预期。公司主要受运营成本上升和上市费用影响，导致利润承压。尽管如此，公司仍维持“买入”评级，并调整了目标价。

主要观点

• 收入表现：2Q18收入为9.32亿美元，同比增长91.7%，主要受益于CIL（碳浆浸出）工厂的投产，带动生产与销售量增长。
• 盈利能力下降：尽管收入增长，但运营和非运营费用显著上升，导致经营利润和净利润为负，分别达到-0.39亿美元和-0.34亿美元。
• EPS调整：由于运营成本和上市费用的影响，公司预计FY18e和FY19e每股收益（EPS）将分别下调至0.3美分和1.7美分，低于此前的1.9美分和2.7美分。
• 维持“买入”评级：公司维持“买入”评级，但将目标价从之前的S$0.33下调至S$0.29。

关键信息

财务表现

预测与展望

• 生产增长：CIL工厂在2Q18有效运行2个月，平均黄金回收率93%。预计全年产量将接近28,757盎司。
• 成本与资本支出：公司计划建设黄金脱吸和冶炼设施以优化成本，并预计总资本支出将低于MYR2500万（约USD500万）。
• 项目进展：KelGold和Pulai项目仍在进行中，且双主要上市申请仍在等待港交所审核。
• 金价预期：预计FY18e和FY19e的平均金价分别为USD1,280/盎司和USD1,300/盎司，低于此前预测。

估值与财务指标

现金流与资产负债

评级系统

估值方法

• DCF分析：采用13%的股权成本和0%的终端增长率进行估值。
• 调整后目标价：S$0.29（约USD0.22）。

总体评价

尽管2Q18收入显著增长，但运营成本和上市费用拖累净利润，导致EPS下调。公司仍看好未来生产表现，并计划通过优化运营成本和开发其他矿产资源提升盈利能力。尽管面临汇率波动和成本压力，公司维持“买入”评级，目标价下调，反映对短期成本负担的担忧。