20260417-东方证券-社会服务行业动态跟踪_海南免税有望淡季不淡_3页_265kb

海南免税有望淡季不淡总结

核心内容

海南离岛免税市场在2026年一季度展现出持续回暖的态势，尤其在3月淡季期间，增速依然保持稳定。根据海口海关的数据，2026年一季度海南离岛免税购物金额达142.1亿元，购物人数为181.6万人次，购物件数为1097.7万件，分别同比增长25.7%、18%和12%。其中，3月的免税购物金额为36.2亿元，同比增长25.1%，显示出市场韧性。

主要观点

• 淡季表现稳定：尽管3月是传统淡季，但海南离岛免税销售仍保持良好增长，金额增速高于人数和件数增速，表明高单价、高客单价商品的需求回暖。
• 政策支持显著：海南省政府在2025年12月出台多项财政措施，旨在促进旅游消费，2026年预算重点支持演出赛事，预计将进一步吸引游客，拉动消费。
• 消费回流效应：受日本访客量大幅下降影响，中国游客在日消费减少，尤其是美妆、奢侈品、酒水等品类，有利于国内免税渠道，特别是海南离岛免税店的消费回流。
• 未来增长预期：由于4-9月为传统销售淡季，但去年同期基数较低，预计Q2-Q3销售表现将受益于这一效应。

关键信息

• 一季度数据：
  • 购物金额：142.1亿元（+25.7%）
  • 购物人数：181.6万人次（+18%）
  • 购物件数：1097.7万件（+12%）
• 3月数据：
  • 购物金额：36.2亿元（+25.1%）
• 日本访客数据：
  • 3月访日游客同比下降55.9%
  • 一季度访日游客同比下降54.6%
  • 消费额减少2763亿日元
• 政策支持：
  • 海南省政府加大财政投入，支持演出赛事和消费券投放
  • 强化“引客入岛、促进消费”导向

投资建议与标的

• 投资建议：看好海南免税行业在2026年第二、第三季度的表现，主要受益于基数效应、政策支持及消费回流趋势。
• 推荐标的：
  • 中国中免（601888）：投资评级为“买入”，受益于高单价品类的回暖和政策支持。
  • 王府井（600859）：未评级
  • 珠免集团（600185）：未评级

风险提示

• 宏观经济风险：居民收入恢复不及预期可能抑制可选消费和出行需求。
• 竞争与成本风险：行业竞争加剧及成本上升可能影响企业盈利能力。
• 市场波动风险：市场整体估值波动可能带来阶段性调整风险。

行业评级

• 当前评级：看好（维持）
• 评级标准：相对强于市场基准指数收益率5%以上

报告信息

• 发布日期：2026年04月17日
• 行业：社会服务行业
• 分析师：谢宁铃
• 执业证书编号：S0860520070001
• 联系方式：xieningling@orientsec.com.cn / 021-63326320

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投资评级定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下
• 未评级：股票不在研究覆盖范围内
• 暂停评级：投资对象存在利益冲突或分析存在重大不确定性

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