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华锐精密（688059）公司点评总结

核心内容

华锐精密于2023年3月2日发布2022年度业绩快报，数据显示其在2022年全年实现营业收入6.02亿元，同比增长23.93%；归母净利润1.66亿元，同比增长2.20%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增长3.52%。尽管全年盈利水平略有下降，但第四季度业绩显著修复，实现收入1.99亿元，同比增长58.03%，环比增长76.59%；净利润0.59亿元，同比增长45.17%，环比增长178.35%。分析师鲁佩维持“推荐”评级，认为公司未来业绩有望持续提升。

主要观点

• 业绩修复显著：公司2022年全年盈利略有下滑，但Q4业绩大幅回升，反映行业景气度逐步修复，公司产能利用率提升。
• 行业前景乐观：刀具行业在制造业升级和国产替代背景下迎来发展机遇。国内数控化率持续提升，未来需求增长空间较大。
• 产能释放预期：公司通过募投项目和可转债投资，新增多个高附加值产品产能，有助于优化产品结构，提升市场竞争力。
• 海外市场拓展：公司积极拓展海外市场，2022年上半年海外收入同比增长20.75%，显示国际化战略初见成效。
• 盈利预测积极：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.66亿元、2.54亿元、3.54亿元，对应EPS分别为3.77元、5.77元、8.04元，PE分别为42倍、28倍、20倍，盈利能力和估值水平持续改善。

关键信息

业绩表现

• 2022年全年：营收6.02亿元，同比增长23.93%；归母净利润1.66亿元，同比增长2.20%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增长3.52%。
• 2022年Q4：营收1.99亿元，同比增长58.03%，环比增长76.59%；净利润0.59亿元，同比增长45.17%，环比增长178.35%。
• 2023年及以后：预计营收和利润将保持增长，2023年归母净利润2.54亿元，2024年达3.54亿元。

行业背景

• 国产替代加速：受疫情及制造业景气度影响，进口品牌供货延迟，国产刀具企业加大研发投入，拓展中高端产品，替代进程加快。
• 数控化率提升：我国数控刀片占机床消费比重从2012年的14.1%提升至2020年的32.1%，2021年金属切削数控机床产量占比达44.85%，同比+40.15%。
• 未来增长空间：对比国际制造业强国的60%-70%数控化率，我国仍有较大提升空间，刀具行业将受益于需求增长。

产能与产品结构

• 募投项目：2022年公司发行可转债募集资金4亿元，用于建设年产50万件精密数控刀体和140万支高效钻削刀具生产线，预计平均销售单价分别为480元/件和120元/支。
• IPO项目投产：2022年底IPO募投项目投产，新增硬质合金数控刀片3000万片、金属陶瓷数控刀片500万片、硬质合金整体刀具200万支，预计达产后第一年平均单价分别为9.86元、9.20元、48.67元。
• 产品结构优化：产能释放将有助于公司进一步完善产品结构，提升市场竞争力，拓展航空航天、汽车等高端市场。

财务预测

风险提示

• 市场需求复苏不及预期
• 竞争加剧导致的价格战
• 产能释放不及预期
• 终端客户开发进展不及预期

投资建议

分析师鲁佩维持“推荐”评级，认为公司未来业绩有望持续提升，受益于制造业景气修复、募投项目产能释放以及产品结构的完善，具备良好的增长潜力和市场竞争力。