20230228-西南证券-华锐精密-688059.SH-Q4业绩超预期_看好行业需求复苏_4页

报告摘要

公司于2022年发布业绩快报，整体表现超预期。2022年全年营收达6.0亿元，同比增长24%，归母净利润1.66亿元，同比增长2%。其中，Q4单季度营收2.0亿元，同比增长58%，环比增长77%；归母净利润5891万元，同比增长45%，环比增长178%。Q4业绩表现强劲，超出市场预期。

公司通过技术创新、产能投入和渠道建设等多种方式，有效提升了刀具市场份额，推动了收入的快速增长。特别是在工业刀具领域，公司积极进行国产替代，以保障高端制造业产业链安全。

公司持续完善经销体系，加强直销团队建设，并积极拓展海外市场。新产能如IPO募投的200万只整硬刀具已于2022年12月投产，3500万片数控刀片产能将在2023年上半年逐步释放，此外，可转债募投的140万只高效钻削刀具及50万件数控刀体也将于2023年开始投产。未来业绩增长弹性较大。

预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.7亿元、2.7亿元、4.2亿元，未来三年复合增速达37.6%。基于其强劲的增长潜力和行业前景，分析师维持“买入”评级。

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
EBITDA	224.65	221.77	355.10	540.13
PE	43.10	42.30	25.57	16.62
PB	7.87	6.85	5.54	4.30
PS	14.41	11.64	6.91	4.76
EV/EBITDA	29.45	31.16	19.77	12.79
股息率	0.63%	0.46%	0.47%	0.78%

本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，所采用数据来源合法合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观。分析师承诺不会因报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
总股本(亿股)	0.44	0.44	0.44	0.44
流通A股(亿股)	0.25	0.25	0.25	0.25
52周内股价区间(元）	84.58-178.01	—	—	—
总市值(亿元)	69.95	—	—	—
总资产(亿元)	21.05	—	—	—
每股净资产(元)	20.21	23.23	28.69	37.02

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
销售收入增长率	55.51%	23.80%	68.38%	45.33%
营业利润增长率	73.91%	-0.04%	67.95%	56.96%
净利润增长率	82.41%	1.87%	65.42%	53.91%
毛利率	50.30%	48.49%	47.48%	48.10%
三费率	8.05%	18.05%	17.30%	15.40%
净利率	33.44%	27.52%	27.03%	28.63%
ROE	18.26%	16.18%	21.67%	25.85%
ROA	14.12%	11.02%	13.36%	16.73%
ROIC	30.37%	22.32%	24.39%	29.13%
EBITDA/销售收入	46.28%	36.90%	35.09%	36.73%
资产负债率	22.64%	31.91%	38.34%	35.26%
流动比率	2.95	1.31	1.13	1.34
速动比率	2.48	1.03	0.85	1.00
股利支付率	27.11%	19.63%	12.09%	12.99%
每股经营现金	4.68	3.42	5.54	9.01