20210408-招商期货-商品期货早班车_5页_429kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、农产品及能源化工等多个板块的市场分析与操作建议，整体市场情绪偏乐观，部分品种存在阶段性回调风险，建议投资者根据市场变化灵活操作。

---

黄金市场

• 核心观点：美联储主席鲍威尔关于购债计划的表述变化，曾导致贵金属承压下行，但随着悲观预期释放，周五就业数据公布后市场情绪趋于平稳。
• 市场动态：国内白银期货价格跌至5000一线，部分产业买盘出现，全球疫情反复（如新冠疫苗p1变种）及欧洲封锁措施强化了贵金属的避险属性。
• 操作建议：建议逢低做多白银，因全球经济复苏不确定性仍存，贵金属避险价值凸显。

---

基本金属

锌

• 供应端：南美地区产量恢复较好，国内矿产量逐步回升，但内蒙双控问题仍可能限制锌锭产量释放。
• 需求端：消费有所复苏，4月检修计划增加，去库拐点已现，下游传统旺季临近，利好锌价。
• 操作建议：短期供应制约叠加消费复苏，可逢低多；若消费进一步好转，可考虑正套策略。

螺纹钢 & 铁矿石

• 螺纹钢：夜盘震荡，现货价格上行，表需接近高点，但供应恢复较慢，去库压力有限。
• 铁矿石：现货小幅上涨，港口成交回升，但美元成交收缩，流动性偏弱。预计4月供需边际走弱，但成材利润走强，05合约方向偏多，建议短期区间操作，1080附近可考虑做多修复基差。
• 操作建议：螺纹钢多单可逢高减持，远月螺矿比策略继续持有。

锰硅

• 政策影响：内蒙淘汰落后产能政策重申，预计硅锰、硅铁产能净减9万吨和22万吨。
• 市场表现：盘面已交易该信息，叠加河钢招标量增加，短期冲高后受现货拖累震荡。
• 操作建议：前期多单可继续持有，若其他产区限产，有望打开上方空间。

焦煤 & 焦炭

• 焦煤：供应端受蒙煤通关偏少影响，短期需关注疫情发展；操作上建议逢低多配。
• 焦炭：环保巡视组入驻山西，短期偏强，但产能即将释放，估值偏高，建议逢高空配。

---

农产品市场

豆粕

• 国际端：USDA报告预期美豆库存下调，短期震荡，但建议逢低买入。
• 国内端：现货基差弱，但盘面压榨利润差，相对估值低，大方向跟随外盘。

油脂

• 市场格局：马棕库存处于低位，季节性复产预期存在，市场倾向于上半年交易复产预期下行。
• 国内端：棕榈和豆油库存下降，现货基差持稳，建议阶段偏弱下行。

生猪

• 市场表现：猪价下行，基差大幅下滑，外购仔猪育肥成本约26.5元/公斤。
• 操作建议：预计宽幅震荡，建议逢低做多，考虑9-1正套。

---

能源化工

尿素

• 供应端：内蒙双控及检修导致产量收缩，工厂库存低位，挺价意愿强。
• 需求端：春耕用肥逐步启动，农需后期仍有增量，但高价向下传递不畅。
• 操作建议：05合约有逢低多配价值，注意换月波动风险，中线偏空。

LLDPE & PVC

• LLDPE：短期震荡，库存逐步去化，但下游抵抗情绪较强，关注原料传导情况。
• PVC：现货小幅上涨，社会库存同比减少，但中线供应过剩格局难扭转，建议逢低短多，关注9-1反套机会。

玻璃 & 纯碱

• 玻璃：全国价格走高，库存下降，下游提涨积极，但深加工企业利润差。
• 纯碱：上游开工率维持高位，下游需求旺盛，建议逢低做多，注意2200以上进口碱压力。

沥青 & 高硫燃油

• 沥青：近期盘面有支撑，但长期需求难以匹配供应增速，若06合约利润拉高至200，可考虑做空利润。
• 高硫燃油：印度招标提振市场，建议关注FU09合约逢低做多机会。

苯乙烯 & 原油

• 苯乙烯：短期震荡偏弱，下游部分降负荷，建议考虑买纯苯空苯乙烯做空利润。
• 原油：美伊谈判未果，美国解除制裁利空油价，但沙特等可能减产对冲，建议多头离场观望。

纸浆

• 市场动态：下游逐步进入淡季，但文化纸需求持续，供应端偏紧。
• 操作建议：5月合约分歧不大，后续合约体现未来需求悲观预期，建议多配。

---

招商期货研究团队

• 成员：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、刘祉斐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴

---

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容为分析参考，不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。
• 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。