激光行业2021年中报总结：业绩兑现快速增长，关注细分龙头配置价值-20210907-东吴证券-21页_1mb

激光行业2021年中报总结

核心内容概览

2021年上半年，激光行业整体业绩延续快速增长态势，九家重点企业合计实现营收170.90亿元，同比增长57.29%；归母净利润合计20.33亿元，同比增长53.96%。行业毛利率为32.11%，同比下滑2.71个百分点，净利率为12.08%，同比微降0.10个百分点，期间费用率同比下降3.34个百分点，整体盈利能力稳健，经营现金流和营运能力积极向好。

主要观点

1. 下游需求强劲，收入端表现亮眼

• 行业整体增长：激光行业受益于制造业复苏，2021H1九家企业营收增速达57.29%，其中Q2增速为33.59%。
• 细分企业表现：柏楚电子、锐科激光、华工科技和联赢激光在收入端表现突出，其中柏楚电子、锐科激光和英诺激光的营收增速均超过100%。
• 增长原因：制造业景气度提升、订单增加及规模效应显现。

2. 利润端维持快速增长，盈利能力分化

• 整体利润增长：九家企业归母净利润同比增速达53.96%，与营收增速基本一致。
• 盈利能力分化：控制系统环节（柏楚电子）和激光器环节（锐科激光、英诺激光）盈利能力显著提升，而部分激光设备商（如大族激光、华工科技）因原材料上涨及价格战影响，毛利率出现下滑。
• 净利率变化：净利率同比微降0.10个百分点，但部分企业（如柏楚电子）净利率显著提升。

3. 现金流和营运能力改善

• 经营现金流改善：九家企业经营活动现金流净额合计2.29亿元，较2020H1明显改善。
• 存货与合同负债增长：存货同比增加46.66%，合同负债同比增加102.14%，显示行业景气度提升及订单保障。

4. 行业前景看好

• 短期景气度上行：制造业复苏带动激光行业景气度持续提升，PMI连续18个月位于荣枯线以上，固定资产投资增速加快。
• 中长期增长潜力：激光加工在宏观和微观领域的渗透率不断提升，应用场景持续拓展，行业具备长期成长性。

关键信息

收入与利润表现

• 营收：九家重点企业合计营收170.90亿元，同比增长57.29%。
• 净利润：合计归母净利润20.33亿元，同比增长53.96%。
• 净利率：12.08%，同比-0.10pct。
• 毛利率：32.11%，同比-2.71pct。

重点企业表现

• 柏楚电子：营收466.51亿元，同比+111.45%；净利润297.75亿元，同比+112.71%；净利率64.07%，同比+0.85pct。
• 锐科激光：营收1609.62亿元，同比+126.91%；净利润260.54亿元，同比+288.35%；净利率17.54%，同比+7.05pct。
• 英诺激光：营收202.72亿元，同比+51.93%；净利润40.46亿元，同比+157.26%；净利率20.72%，同比+9.10pct。
• 大族激光：营收7485.64亿元，同比+45.08%；净利润888.31亿元，同比+42.50%；净利率12.32%，同比+0.16pct。
• 华工科技：营收4638.75亿元，同比+69.04%；净利润349.15亿元，同比+2.21%；净利率7.44%，同比-4.86pct。
• 联赢激光：营收524.39亿元，同比+73.15%；净利润24.44亿元，同比+121.35%；净利率4.67%，同比+1.02pct。

费用与现金流

• 期间费用率：19.48%，同比-3.34pct。
• 销售/管理/研发/财务费用率：分别为7.26%、5.17%、6.84%和0.21%，同比均有不同程度下降。
• 经营现金流：九家企业合计2.29亿元，较2020H1显著改善。

存货与合同负债

• 存货总额：126.42亿元，同比+46.66%。
• 合同负债总额：40.98亿元，同比+102.14%，显示行业景气度延续。

投资建议

• 短期推荐：关注柏楚电子、锐科激光、大族激光等细分赛道龙头企业。
• 中长期看好：激光行业作为黄金成长赛道，具备持续增长动力。
• 建议关注：联赢激光、海目星等锂电设备行业激光企业。

风险提示

• 竞争加剧：行业竞争可能影响盈利能力。
• 宏观经济波动：若宏观经济增长不及预期，可能影响行业需求。
• 中美贸易战影响：可能对上游元器件进口和下游设备出口造成影响。
• 国产化进程不及预期：若激光器及核心元器件国产化进展缓慢，可能制约行业增长。

结论

2021年上半年，激光行业在制造业复苏的推动下，整体业绩持续增长，盈利能力稳定，现金流和营运能力改善。控制系统和激光器环节表现尤为突出，而设备商因原材料涨价和价格战，毛利率有所下滑。行业渗透率提升及应用场景拓展为中长期增长提供支撑，建议关注龙头企业及细分领域机会。