20220314-东北证券-汽车行业周报第5期_2月新能源车销售33.4万辆_蔚来正式登陆港交所_13页_825kb
报告摘要
汽车行业周报总结
核心内容
- 理想L9：将于2022年北京车展首发，售价区间为45-50万元，聚焦家庭用户市场，定位为家庭智能旗舰SUV，具备三维空间交互、超强计算平台和五屏交互三大特点。
- 蔚来港交所上市：3月10日正式登陆港交所，股票代码为“9866”，首日开盘价为160港元，采用介绍形式上市，不涉及融资，内部股权结构未变，李斌持股10.6%，拥有39%投票权；腾讯持股9.8%，拥有17.4%投票权；BaillieGifford&Co持股6.5%，拥有3.5%投票权。
- 宝马、高通与Arriver合作：三方合作开发下一代自动驾驶系统，结合宝马AD软件堆栈、Arriver的Vision Perception和高通NCAP Drive Policy产品，目标是设计涵盖NCAP、Level 2和Level 3的高级自动驾驶功能。
- 2月新能源车销量：中汽协数据显示，2月新能源汽车产销分别为36.8万辆和33.4万辆，同比分别增长2.0倍和1.8倍，但环比下降18.6%和22.7%。纯电动汽车和插电式混合动力汽车产销下降，但同比仍保持强劲增长。
- 新能源汽车发展趋势：工信部指出，新能源汽车销量可能大幅超预期，2021年销量达352.1万辆，同比增长1.6倍，渗透率提升至21.8%。
- 特斯拉涨价：特斯拉中国上调Model 3高性能版和Model Y长续航、高性能版价格，分别上涨1万元；美国也同步涨价。
- 政策支持：财政部支持充电桩等配套设施建设，促进新能源汽车消费。
- 四川充电桩建设目标：计划到2025年建成12万个充电桩，总充电功率220万千瓦。
- 蔚来全球布局：计划2025年服务覆盖25个国家和地区，2022年交付ET7、ET5、ES7三款车型。
主要观点
- 新能源汽车持续增长：2月新能源汽车销量表现强劲，尽管环比下降，但同比增长显著，表明市场对新能源汽车的需求依然旺盛。
- 自动驾驶技术进展：宝马、高通与Arriver的合作标志着自动驾驶技术进入新的发展阶段，未来将提供更高级别的自动驾驶功能。
- 蔚来上市：蔚来采用介绍形式上市，不涉及融资，进一步巩固其市场地位，同时保持原有股权结构。
- 行业估值分化：A股板块中，乘用车、汽车服务、其他交运设备估值较高，而商用载货车、商用载客车估值较低；H股板块中，整车与零部件估值相对较低。
- 市场波动：本周汽车板块整体下跌，A股板块下跌4.75%，H股下跌7.95%，但部分个股表现优于板块整体。
关键信息
- 理想L9：预计在北京车展首发，价格区间为45-50万元，主打家庭用户市场，具备创新的交互系统。
- 蔚来上市：无融资，不改变股权结构，李斌、腾讯、BaillieGifford&Co为主要股东。
- 自动驾驶合作：宝马、高通、Arriver合作开发下一代自动驾驶系统，涵盖Level 2和Level 3功能。
- 新能源车销量：2月新能源车销量33.4万辆，同比增长1.8倍，渗透率提升至21.8%。
- 特斯拉涨价：Model 3和Model Y在中国和美国均上调价格，反映市场供需变化。
- 政策支持：政府推动新能源汽车发展，支持充电桩建设，促进消费。
- 行业估值：A股板块中，乘用车、汽车服务和其它交运设备估值较高，商用载货车和载客车估值较低。
- 市场表现：A股汽车板块整体下跌4.75%，H股下跌7.95%，部分个股表现优于板块。
风险提示
- 宏观经济不及预期：可能影响汽车销量。
- 汽车销量不及预期：可能对行业表现产生负面影响。
行业数据
| 指标 |
数值 |
| 成分股数量（只） |
249 |
| 总市值（亿） |
17091 |
| 流通市值（亿） |
9935 |
| 市盈率（倍） |
26.55 |
| 市净率（倍） |
1.89 |
| 成分股总营收（亿） |
8549 |
| 成分股总净利润（亿） |
374 |
| 资产负债率 (%) |
173.07 |
重点公司主要财务数据
| 重点公司 |
现价（元） |
EPS（2020A） |
EPS（2021E） |
EPS（2022E） |
PE（2020A） |
PE（2021E） |
PE（2022E） |
评级 |
| 福耀玻璃 |
37.47 |
1.04 |
1.46 |
1.91 |
36.03 |
25.66 |
19.62 |
买入 |
| 广汽集团 |
11.63 |
0.58 |
0.83 |
1.1 |
20.05 |
14.01 |
10.57 |
买入 |
| 长安汽车 |
11.44 |
0.68 |
0.52 |
0.63 |
16.82 |
22.00 |
18.16 |
买入 |
| 长城汽车 |
29.79 |
0.58 |
0.9 |
1.35 |
51.36 |
33.10 |
22.07 |
买入 |
| 保隆科技 |
41.84 |
1.12 |
1.353 |
1.627 |
37.36 |
30.92 |
25.72 |
买入 |
估值表
A股板块
| 分类 |
周涨跌幅 (%) |
PE-TTM 倍 |
PB 倍 |
PS 倍 |
预期-PE 倍 |
总市值（亿元） |
| 乘用车 (12家) |
-4.62 |
107.72 |
5.07 |
2.26 |
0.00 |
15,426.31 |
| 商用载货车 (4家) |
-6.04 |
44.45 |
1.23 |
0.37 |
0.00 |
561.75 |
| 商用载客车 (6家) |
-4.81 |
32.43 |
1.38 |
0.85 |
0.00 |
354.00 |
| 汽车服务 (14家) |
-0.44 |
164.72 |
4.69 |
3.64 |
0.00 |
18,654.22 |
| 其他交运设备 (11家) |
-2.67 |
274.25 |
10.57 |
6.42 |
0.00 |
498.86 |
H股板块
| 分类 |
PE-TTM 倍 |
PB 倍 |
PS 倍 |
总市值（亿元） |
| 汽车整车 (24家) |
81.21 |
3.91 |
1.81 |
9707.12 |
| 汽车零部件 (22家) |
17.61 |
2.12 |
2.83 |
1472.38 |
行情回顾
- 指数表现：本周沪深300指数下跌4.22%，汽车(申万)指数下跌4.75%，跑输大盘0.53%。智能汽车指数和充电桩指数跌幅较小，分别为3.97%和3.99%。
- 个股表现：A股板块中，19家上涨，139家下跌，2家停牌；领涨个股包括钧达股份（11.70%）、迪生力（11.07%）、交运股份（10.24%）、大东方（8.44%）、林海股份（6.54%）；领跌个股包括西仪股份（-15.99%）、亚夏汽车（-13.23%）、继峰股份（-12.58%）、贝斯特（-11.72%）、浙江仙通（-11.29%）。
- H股表现：36家下跌，10家停牌；领跌个股包括信邦控股（-31.10%）、明源云（-27.13%）、敏实集团（-13.98%）、雅迪控股（-13.04%）、吉利汽车（-12.80%）。
行业动态
- “双碳”政策影响：2022政府工作报告强调落实碳达峰行动方案，推动新能源汽车发展。
- 工信部标准建设：到2023年底，初步构建车联网网络安全和数据安全标准体系。
- 比亚迪销量增长：2月销量首次进入前三，合资车企普遍回暖。
- 美国自动驾驶新规：全自动驾驶车可不带方向盘，但需向NHTSA申请豁免。
- 俄罗斯外资工厂国有化：统一俄罗斯党提议关闭外资工厂，受俄乌局势影响。
- 特斯拉涨价：Model 3和Model Y在中国和美国均上调价格。
- 四川充电桩建设：计划到2025年建成12万个充电桩，总充电功率220万千瓦。
- 蔚来全球布局：计划2025年服务覆盖25个国家和地区，2022年交付三款新车型。
投资评级说明
| 评级 |
定义 |
| 买入 |
超越市场基准15%以上 |
| 增持 |
超越市场基准5%-15%之间 |
| 中性 |
与市场基准持平 |
| 减持 |
落后市场基准5%-15%之间 |
| 卖出 |
落后市场基准15%以上 |
| 优于大势 |
行业指数收益超越市场基准 |
| 同步大势 |
行业指数收益与市场基准持平 |
| 落后大势 |
行业指数收益落后于市场基准 |
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