20211017-中财期货-动力煤投资策略周报_供暖需求在即_高位运行_7页_906kb

动力煤市场分析总结

核心内容

2021年10月17日，中财期货黑色组发布动力煤投资策略周报，指出当前供暖需求临近，动力煤市场处于高位运行状态。短期内动力煤期货主力合约预计高位震荡，指数运行区间为[1300, 1900]。

主要观点

1. 短期市场预期：动力煤期货主力合约短期内预计冲高回落，维持高位震荡态势。
2. 供需矛盾突出：随着供暖需求的临近，电厂开始逐步补存煤，但当前煤炭供应仍显紧张。
3. 产能释放有限：内蒙古和山西计划增产9800万吨和5500万吨，但实际释放量受环保、安全、土地审批等因素影响，需进一步跟踪。
4. 进口煤有所放松：政府鼓励扩大进口煤规模，以缓解国内煤炭供应压力。
5. 政策导向明确：政府加强中长期煤炭合同签订，提高重点地区发电供热企业中长期合同占用煤量比重，以确保冬季供暖供应。
6. 电价调整影响：部分省份已实施调高电价政策，高能耗行业电价完全由市场交易形成，对煤炭价格形成支撑。

关键信息

市场动态

• 江苏电力市场：2021年10月中旬，江苏电力市场月内挂牌交易结束，成交均价较基准价上浮19.94%，显示市场对煤炭价格的支撑。
• 煤炭产能释放：国家能源局加快在建煤矿投产，自8月份以来释放约1.2亿吨产能，预计四季度月均产量环比上半年增加1200万吨左右。
• 港口库存：当前北方港口库存偏低，优质低硫煤货源紧张，市场报价混乱，终端维持刚需长协调运。

基本面与逻辑驱动

• 产地情况：陕蒙矿区优质低硫煤价高位运行，山西晋北矿区产销正常，但主要保供电煤。
• 港口库存：长江口合计库存239万吨，环比下降11.48%；广州港库存245万吨，环比微降0.08%，同比减少10.61%。
• 基差走势：动力煤现货01和05合约基差走势显示市场波动较大，现货成交量极少。
• 电价政策：安徽试行季节性尖峰电价和需求响应补偿电价，对电力用户进行价格补偿，以缓解电力供需矛盾。

后期关注点

• 产能释放情况：内蒙古和山西的增产计划是否能如期完成。
• 双控政策执行力度：限电政策是否会持续或有所松动。
• 保供应政策扩大化：是否会有更多地区或行业纳入保供应范围。
• 电厂补煤进度：电厂库存是否能及时补充，避免因库存不足影响供暖。

风险提示

1. 保供政策执行不严可能导致煤炭供应不足。
2. 电厂持续维持低库存可能影响供暖需求的满足。
3. 能源督察不及预期可能影响政策效果。

图表信息

• 图1：动力煤期货指数合约，显示市场走势。
• 图2：动力煤现货01合约基差走势，反映期货与现货价格差异。
• 图3：动力煤现货05合约基差走势，显示价格波动情况。
• 图5：动力煤坑口价格，显示产地价格高位运行。
• 图7：CCI内外贸煤价差，显示内外贸价格差异。
• 图9：北方港口煤炭库存，显示库存偏低。
• 图14：环渤海四港锚地船舶数，反映市场供需紧张。
• 图15：环渤海四港日均吞吐量，显示港口运营情况。
• 图16：环渤海四港铁路日均调入量，反映运输情况。
• 图18：CBCFI：港口间运费，显示运输成本。
• 图20：广州港煤炭库存，显示库存变化趋势。

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  邮箱：xzj@zcfutures.com
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  地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼

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