20260122-华泰期货-油脂日报_生柴政策主导行情_油脂盘面震荡_9页_2mb

油脂市场总结

核心内容

近期油脂市场受生柴政策主导，整体呈现震荡走势。三大油脂（棕榈油、豆油、菜籽油）期货价格波动不大，现货市场则因供应紧张，部分区域基差表现坚挺。市场关注点主要集中在政策变化、产量、出口表现及进口利润等方面。

主要观点

• 期货价格：昨日棕榈油主力合约收盘价8832元/吨，环比上涨84元，涨幅0.96%；豆油主力合约收盘价8044元/吨，环比上涨12元，涨幅0.15%；菜油主力合约收盘价8947元/吨，环比下跌1元，跌幅0.01%。
• 现货价格：广东地区棕榈油现货价8810元/吨，环比上涨80元，涨幅0.92%；天津地区一级豆油现货价8390元/吨，环比下跌20元，跌幅0.24%；江苏地区四级菜油现货价9780元/吨，环比持平。
• 基差变化：棕榈油基差P05-22元，环比变化-4元；豆油基差Y05+346元，环比变化-32元；菜油基差O105+833元，环比变化+1元。
• 市场预期：豆油价格预计将在全球大豆供应宽松与一季度供应偏紧之间震荡；棕榈油产量受季节性因素影响，预计2月价格将在4000-4300林吉特之间波动；印尼B50生物柴油政策被搁置，市场重新聚焦于基本面。
• 进口动态：阿根廷豆油（2月船期）C&F价格1218美元/吨，4月船期1155美元/吨；加拿大菜油（2月船期）C&F价格1030美元/吨，4月船期1010美元/吨；巴西大豆（2月船期）C&F价格447美元/吨；墨西哥湾大豆（2月船期）升贴水235美分/蒲式耳，巴西港口升贴水上调4美分/蒲式耳。

关键信息

产量与出口

• 马来西亚：2026年1月1-20日，棕榈油单产环比减少16.49%，出油率环比增加0.08%，产量环比减少16.06%。
• 印尼：棕榈油出口数量、产量及期末库存数据均显示市场基本面波动，关注点集中在产量和库存变化。
• 全球供应：巴西、阿根廷等国大豆供应情况对油脂市场有直接影响，进口利润与对盘利润变化反映市场对进口油品的偏好。

市场动态

• 政策影响：特朗普政府将在3月初敲定生物燃料掺混政策，可能对油脂市场产生重要影响。
• 需求变化：印度作为全球最大棕榈油进口国之一，需求尚未完全恢复，主要受卢比贬值影响，但预计为短期现象。
• 库存与成交量：国内棕榈油、豆油、菜籽油库存及成交量数据表明市场供需关系在逐步调整，基差变化反映现货与期货市场的价格差异。

图表信息

以下为本期分析涉及的主要图表：

• 图1-3：展示棕榈油、豆油、菜籽油的汇总均价、收盘价及基差变化。
• 图4-6：反映大连商品交易所和郑州商品交易所相关油脂期货的收盘价与基差情况。
• 图7-9：展示不同油脂的期货主力价差及基差走势。
• 图10-15：涉及棕榈油进口利润、对盘利润及不同船期的C&F价格。
• 图16-19：显示印尼棕榈油出口数量、产量及马来西亚棕榈油单产和产量变化。
• 图20-22：展示中国国内大豆油和菜籽油的产量及周度库存数据。
• 图23-25：反映菜籽油和大豆油的成交量变化。
• 图26-29：展示沿海压榨厂菜籽油提货数量、库存及棕榈油库存变化。

风险提示

• 政策变化：特朗普政府的生物燃料掺混政策可能对市场产生重大影响。
• 供需波动：棕榈油产量、出口及库存变化将影响价格走势。
• 汇率影响：印度卢比对林吉特的贬值可能短期内抑制棕榈油进口需求。

策略建议

• 市场策略：整体为中性，建议投资者关注政策动态及基本面变化，控制仓位，做好风险对冲。
• 操作建议：在震荡行情中，可关注基差变化及价差走势，把握短期波动机会。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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