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白糖早报（2025年2月5日）分析总结

本报告由大越期货投资咨询部王明伟撰写，针对郑糖主力05合约进行分析。基本面方面，2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，接近原糖配外进口关税，StoneX预计2024/25年度全球食糖过剩214万吨。中国数据：12月底全国累计产糖44034万吨，销糖24994万吨，销糖率56.76%；进口食糖39万吨，同比减少11万吨，显示国内需求良好和库存压力减轻。

基差方面，柳州现货6010，基差193（升水期货），对05合约偏多。库存方面，24/25榨季工业库存1904万吨，供应端偏多，支持价格。但盘面技术指标显示，20日均线向下，K线运行在均线下方，趋势偏空；主力持仓净空增，持仓量不明朗，对短期走势施压。

总体预期，春节假期后郑糖主力合约预计平开震荡，价格主要围绕5800元/吨附近波动。利多因素包括国内现货销售较好、进口糖价格倒挂和库存降低；利空因素则为全球产量增加和供应过剩。短期市场或呈现震荡格局，投资者应谨慎，关注供需动态和跨境政策变化。

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