20160201-西南证券-电竞行业专题报告：电竞产业，岂止于大_32页_3mb

电竞产业分析总结

核心内容

电竞产业正经历快速发展，其市场规模已超过200亿元，成为全球第一大电子竞技市场。预计到2016年，电竞用户将超过1亿，2014-2018年复合增长率约为27%。电竞产业的商业化进程不断加快，未来在赛事和衍生品方面的收入潜力巨大。随着政策支持和市场成熟，电竞产业有望向韩国模式看齐，成为国家重要产业之一。

主要观点

• 产业规模与用户增长：电竞行业规模持续扩张，用户数量和消费能力提升显著，ARPU值约为1650元，仍有较大增长空间。
• 产业结构与模式：电竞产业的产业链日趋成熟，包含游戏研发、运营、赛事组织和直播平台等环节。赛事模式分为赞助商、组织者、媒体和发行商/运营商四种，其中组织者和媒体模式成为主流。
• 移动电竞崛起：移动端游戏自2013年起进入爆发期，移动电竞收入规模约为50亿元，占手游市场的1/9，但增速远超手游，推动游戏厂商向移动端倾斜。
• 直播平台与变现：直播平台作为电竞流量入口，拥有多种变现模式，包括增值服务、游戏联运、广告、会员订阅和赛事竞猜等，未来有望实现300%以上的市场规模增长。
• 电竞与电商结合：明星主播通过淘宝等电商平台进行变现，形成“电竞+电商”的新趋势，未来可能带来百亿级电商销售额。
• 电竞博彩潜力：电竞博彩市场潜力巨大，但受限于政策，目前多以游戏内道具交易的形式存在，未来一旦政策放开，将带来巨大商业价值。
• 电竞经纪发展：电竞行业正向职业化发展，电竞经纪业务前景广阔，国内电竞明星收入不断攀升，电竞经纪模式有望向传统体育行业靠拢。

关键信息

• 电竞市场规模：2014-2018年复合增长率约为27%，预计2018年手游市场规模将超过端游。
• 赛事模式：赛事分为四类，组织者和媒体模式为主流，赛事版权蕴含巨大价值，转播权有望成为重要收入来源。
• 直播平台发展趋势：游戏直播用户规模有望超过一亿人次，市场规模将实现质的突破。直播平台通过多元化变现模式提升盈利能力。
• 移动电竞生态：移动电竞联盟形成，各企业分工明确，共同构建移动电竞闭环生态链，推动市场发展。
• 电竞与VR结合：VR电竞概念升温，北京竞技时代通过整合VR内容和硬件设备，形成完整的VR电竞解决方案，未来有望被广泛复制。
• 电竞走进客厅：电视游戏市场持续增长，电竞内容有望进入客厅，带动更广泛的用户群体。

产业展望

• 未来趋势：电竞产业将向多元化、职业化和国际化发展，直播平台将减少对明星主播的依赖，形成品牌效应。
• 政策与市场：宏观利好因素增多，政策由“堵”转“疏”，电竞产业将逐步走向大众娱乐。
• 电竞商业化：赛事版权、广告赞助、游戏联运和电商变现等多种商业模式将推动电竞产业的进一步发展。

推荐标的

• 顺网科技（300113）
• 浙报传媒（600633）
• 华谊兄弟（300027）

图表与数据

• 图1：2014-2018年中国电子竞技用户规模
• 图2：2014-2015年中国电竞行业各模块收入规模
• 图3：2008-2014年电子竞技奖金总额
• 图4：2013年单场赛事参与观众数
• 图5：2015年中国电子竞技用户近一年内游戏内付费
• 图6：2015年中国电竞用户近一年内游戏周边付费
• 图7：端游和手游电竞过去三个月的消费情况
• 图8：电竞产业发展历程
• 图9：电子竞技市场大事记
• 图10：韩国电竞产业发展历程
• 图11：电竞产业的宏观环境（PEST分析）
• 图12：电竞产业链构成
• 图13：主要的电竞企业
• 图14：海外研发商占据主导
• 图15：游戏排行百度指数
• 图16：2014-2018年中国手游和端游市场规模
• 图17：2015-2018年移动电竞游戏市场规模
• 图18：中国移动电竞联盟构成
• 图19：WCA2014和2015年赛事对比
• 图20：英雄联盟赛事构成
• 图21：2015年WCA开幕式门票价格
• 图22：2013-2017年中国游戏直播用户规模
• 图23：2014-2018年中国游戏直播市场规模
• 图24：游戏直播内容构成
• 图25：电竞直播平台盈利模式
• 图26：美国视频直播流量占比
• 图27：美国网络流量高峰品牌服务细分图
• 图28：2009淘宝店
• 图29：2010-2015年中国体育彩票市场销售规模
• 图30：2014年中国游戏直播用户赛事竞猜意愿
• 图31：电竞直播平台成本构成
• 图32：电竞直播平台主播身价排行
• 图33：全球TOP10职业电竞明星收入

行业数据

• 股票家数：73
• 行业总市值：15236.84亿元
• 流通市值：9242.61亿元
• 行业市盈率TTM：51.92
• 沪深300市盈率TTM：10.43

总结

电竞产业正以惊人的速度发展，未来潜力巨大。随着政策支持和市场成熟，电竞将从PC端向移动端扩展，直播平台将通过多种变现方式提升盈利能力。电竞与电商、博彩等行业的结合，为电竞产业带来了新的增长点。未来，电竞产业有望成为国家重要支柱产业之一，形成与传统体育类似的商业化体系。