20160201-西南证券-电竞行业专题报告：电竞产业，岂止于大_3mb

电竞产业分析总结

核心内容概述

电竞产业正经历快速扩张，已从一个被误解的领域成长为具有巨大商业潜力的行业。随着政策支持、用户基数增长以及技术进步，电竞产业正在向多元化、专业化和国际化方向发展。未来，电竞不仅限于传统游戏场景，还将走进客厅、融入VR技术，并通过直播平台实现多渠道变现。

主要观点与关键信息

1. 电竞产业规模持续扩张

• 中国电竞行业规模已超过200亿元，成为全球第一大电子竞技市场。
• 电竞用户预计在2016年将超过1亿，2014-2018年复合增长率约为27%。
• 电竞产业未来发展潜力巨大，有望与韩国电竞产业接轨。

2. 手游电竞市场广阔，移动电竞成为新蓝海

• 端游市场已进入成熟阶段，而手游市场从2013年起持续爆发增长。
• 移动电竞收入规模约为50亿元，仅占手游市场的1/9，但增速远超手游。
• 游戏厂商纷纷将布局重心转向手游，以挖掘移动电竞市场潜力。

3. 赛事运营模式多样化，转播权价值显著

• 电竞赛事分为赞助商、组织者、媒体和发行商/运营商四种模式。
• 组织者和媒体模式逐渐成为主流，赛事版权和转播权蕴含巨大商业价值。
• 电竞赛事奖金总额快速增长，2014年赛事总奖金飙升4倍。

4. 直播平台成为流量入口，变现模式多样化

• 电竞直播平台用户规模有望超过1亿人次，市场规模将大幅增长。
• 目前主要盈利模式为增值服务（如打赏、虚拟道具购买），未来将拓展至广告、会员订阅、游戏联运及赛事竞猜等。
• 直播平台将减少对明星主播的依赖，通过品牌建设实现多元化变现。

5. 电竞走进客厅，TV电竞市场潜力巨大

• 2014-2016年电视游戏在全球游戏市场占比超过30%，规模持续增长。
• 电视游戏的市场基础和群众基础为TV电竞游戏带来巨大想象空间。
• 操控设备和技术进步推动电视游戏竞技化发展。

6. “VR+电竞”概念升温，新模式初尝试

• 2016年被认为是VR爆发元年，游戏成为VR内容的首选切入点。
• 北京竞技时代通过整合VR竞技游戏内容和硬件设备，形成VR电竞解决方案。
• 未来“VR+电竞”模式有望被更多游戏厂商复制和推广。

7. 直播平台与电商结合，实现流量变现

• 明星主播通过开设淘宝店进行电商变现，借助粉丝经济提升销售额。
• 游戏直播平台有望成为赛事竞猜市场的主要入口，带来千亿级潜在收入。
• 直播平台与电商合作，形成新的商业模式。

8. 电竞经纪业务前景可期

• 电竞明星收入逐年增长，职业选手年薪约800万，解说员可达1000万。
• 电竞经纪业务将成为未来行业发展的重要一环，有望向传统体育行业靠拢。

关键数据与趋势

• 2014-2015年中国电竞行业收入规模分别达到约100亿元和110亿元。
• 2015年WCA赛事总奖金达1亿元，观众数预计超过1亿人次。
• Twitch在美国游戏直播市场占据重要地位，其流量占比达43%。
• 中国电竞直播平台用户规模预计实现332%的高速增长。

行业发展建议

• 游戏厂商应加大在手游电竞市场的布局，推动内容创新和生态建设。
• 直播平台应拓展盈利模式，实现多元化变现，减少对主播的依赖。
• 政策支持和行业规范对电竞产业的可持续发展至关重要。
• 电竞产业链应加强协作，形成完整闭环，提升整体盈利能力。

推荐标的

• 顺网科技（300113）
• 浙报传媒（600633）
• 华谊兄弟（300027）

未来展望

• 电竞产业将逐步走向大众娱乐，获得主流文化和价值观的认可。
• 电竞直播平台将成为重要的流量入口，推动电竞与电商、博彩等领域的深度融合。
• 随着技术进步和政策支持，电竞行业将进入更加成熟和规范的发展阶段。