20240901-国金证券-社会服务业行业研究_休闲游持续性强_关注高性价比_红利属性提升_19页_2mb

行出链半半年度分析总结

根据2024年上半年出行链相关行业的分析，整体呈现“休闲好于商务、低频好于高频、刚需好于可选”的特征。

一、整体行业表现

1. 旅游行业：
   国内出游人次同比增长143%，其中农村居民增长215%。出入境游持续恢复。旅游子板块中，旅行社增速最快，OTA表现突出，与线上化、海外业务增长有关。人工景区恢复较快，自然景区受极端天气影响较大。

2. 酒店行业：
   RevPAR同比下滑，量价均受需求和供给恢复缓慢影响。但头部品牌（如亚朵、华住）因运营质量高，在分心中表现更优。新开店计划同比上升。

3. 餐饮行业：
   消费降级明显，客单价普遍下降，但快餐韧性较强。肯德基、必胜客、海底捞等部分品牌逆势增长，新式快餐品牌表现亮眼。

4. 免税行业：
   海南离岛免税下滑明显，入境免税业务有一定增长潜力，市内免税新政策待观察。

二、公司经营与投资建议

投资者关注点包括：

• 酒店行业：优先关注亚朵、华住、锦江。
• 餐饮行业：百胜中国、达势股份、海底捞表现良好。
• 餐饮与酒店的高分红股具有红利属性。

风险提示

• 消费复苏不及预期；
• 人力成本上升；
• 原材料价格波动；
• 新冠疫情等突发性事件影响复苏进程。