20230222-光大证券-游戏行业跟踪系列报告_看好23年游戏行业景气度复苏_游戏技术创造价值受支持_3页_443kb

行业研究总结：2023年游戏行业景气度复苏分析

核心内容

2023年，游戏行业迎来景气度复苏，市场信心逐步修复。游戏技术作为行业发展的核心驱动力，其衍生价值受到政策与市场的双重支持。随着版号审批常态化、宏观经济复苏以及游戏科技应用范围的扩展，行业基本面有望持续改善。

主要观点

1. 行业表现

• 游戏板块在2023年初迎来反弹，中信游戏指数上涨29%。
• 三七互娱、吉比特、完美世界、世纪华通等主要公司股价均有显著上涨。
• 2022年中国游戏市场实际销售收入为2658.9亿元，同比下降10.3%，为2014年以来首次下滑。
• 中国移动游戏市场实际销售收入为1830.6亿元，同比下降14.4%。

2. 行业下滑原因

• 版号发放数量收缩：2022年共发放468款版号，同比下降31.1%。版号停发导致新游供给减少，市场信心不足。
• 疫情影响：疫情对游戏企业的项目管理与远程办公效率产生负面影响。
• 宏观经济放缓：全国居民人均实际消费支出下降0.2%，游戏作为非必需品消费，受到一定削弱。

3. 景气度复苏预期

• 版号恢复常态化发放：2022年4月至2023年2月，版号发放数量逐步上升，腾讯、网易的版号质量和数量明显提升。
• 宏观经济复苏：疫情“过峰”后，GDP与人均可支配收入有望回升，刺激游戏消费需求。
• 政策支持：新华社与行业报告均强调游戏技术在芯片、终端、AI、VR等领域的科技价值，推动游戏科技成为国家技术创新的重要组成部分。

4. 投资建议

• 维持互联网传媒行业“买入”评级。
• 重点推荐：腾讯控股、网易-S、三七互娱。
  • 头部游戏厂商具备较强的工业化产出能力，有望持续推出优质内容，如《黎明觉醒》、《逆水寒手游》、《凡人修仙传》等。
  • 游戏科技积累有助于引领AR/VR、AIGC等新技术方向，创造市场增量。
• 建议关注：心动公司、完美世界、吉比特、哔哩哔哩。

关键信息

• 游戏技术被广泛认可为推动国家技术创新的重要力量。
• 数字交互引擎被视为文化科技领域的基础性核心技术。
• 游戏科技应用已拓展至医学、教育、制造设计等多个领域。
• 2022年仅三款新游首月流水超5亿元，市场整体表现疲软。
• 游戏出海收入在2022年保持正增长，成为行业发展的亮点。

风险提示

• 监管风险：版号发放政策可能发生变化，影响新游上线节奏。
• 新游表现不及预期：头部产品上线可能未达市场预期，导致股价波动。
• 海外市场拓展风险：海外市场表现可能不达预期，影响整体业绩。

图表与数据来源

• 行业与沪深300指数对比图（资料来源：Wind）
• 2014-2022年中国游戏市场、移动端游戏、客户端游戏实际销售收入（资料来源：伽马数据，光大证券研究所整理）
• 21M1-22M12中国移动端游戏市场实际销售收入（资料来源：伽马数据，光大证券研究所整理）
• 21M1-22M12中国自主研发游戏海外市场实际销售收入（资料来源：伽马数据，光大证券研究所整理）
• 2018-2022年国产游戏版号发放数量（资料来源：国家新闻出版署，光大证券研究所整理）

评级体系

分析师声明

本报告由光大证券股份有限公司研究所撰写，分析师具备合法证券投资咨询执业资格，分析基于合法合规信息，独立、客观地出具，不与报酬直接相关。

法律主体声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，仅在中华人民共和国境内（不含港澳台）分发。未经授权，不得翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。