20260317-银河期货-伊朗战争第三周市场影响追踪_18页_10mb

伊朗战争第三周市场影响总结

核心内容概览

2026年3月17日，伊朗与美国的冲突已进入第三周，局势持续紧张，地缘政治风险对全球大宗商品市场产生深远影响。霍尔木兹海峡作为全球原油运输的关键通道，其通航受阻引发原油供应紧张，进而推高油价与运输成本。此外，化工、航运、软商品、油脂油料及铝等板块也受到不同程度的影响，整体市场呈现成本端推动与地缘政治风险溢价并存的格局。

主要观点

地缘风险的中期对峙

• 冲突持续性：美伊双方均未表现出结束战争的意愿，冲突已从短期演变至中期对峙阶段。
• 霍尔木兹海峡通航状况：虽未完全封锁，但实际通航受限，仅允许中立国船舶通过，且需接受检查。油轮通过量极少，仅约1400万桶/日通过海峡。
• 替代方案：主流航运公司推出替代航线，如吉达走廊、亚喀巴走廊、苏哈尔通道等，但成本高、效率低，可能引发供应链紊乱。

原油市场影响

• 供应缺口：霍尔木兹海峡通航受阻导致全球原油供应缺口达2000万桶/日，叠加IEA抛储效果有限，油价维持高位。
• 情景推演：
  • 情景一（短期降级）：可能性较低，若实现则油价将快速回落。
  • 情景二（中期对峙）：油价维持在95-110美元/桶区间，成本端推动工业品及农产品价格上涨。
  • 情景三（长期对抗）：若战争升级，油价可能突破120美元/桶，甚至更高，全球供应链重构风险加大。

关键信息

航运市场

• 成本端压力：燃油成本上涨，主流班轮公司征收紧急燃油附加费，每大箱约300-400美元。
• 运输受限：霍尔木兹海峡日均通航量维持在个位数，波斯湾内滞留船舶约1200艘，其中集装箱船41万TEU。
• 保险风险：保险公司已将霍尔木兹海峡划为高风险区域，多数拒绝承保，航运恢复滞后于地缘缓和。

化工板块

• 成本驱动：原油和天然气价格上涨推动化工品成本上升，尤其对PTA、PX、乙二醇等品种影响显著。
• 供需格局：中东炼厂降负增多，国内部分装置停车，导致芳烃供应偏紧。
• 化工/商品比值：当前比值为89.6，较1月份明显收窄，显示板块边际走强。

甲醇市场

• 进口受阻：伊朗装船量仅8万吨，预计4月进口量维持低位，港口库存有望继续下降。
• 国内需求：MTO装置需求下降，但国内煤制甲醇利润较高，开工率维持高位。
• 价格走势：甲醇震荡上涨，进口受阻与成本端压力共同支撑价格上涨。

铝市场

• 海外减产：卡塔尔、巴林等中东国家因运输受阻采取预防性减产，影响海外铝锭供应。
• 内外价差：国内铝锭进口亏损维持在4000元/吨，若地缘冲突缓和，内外价差可能回调。
• 库存与需求：LME库存持续下降，国内库存季节性拐点显现，铝价受基本面支撑但运行克制。

软商品市场

• 棉花：受原油价格上涨影响，美棉与国内棉花价格均有上涨，需求端改善，基本面偏强。
• 白糖：与原油相关性较低，但国际油价上涨间接影响巴西乙醇折糖价，可能影响糖产量。
• 产业链传导：原油上涨通过生物柴油需求带动油脂与粕类价格，但传导路径复杂，效果有限。

油脂油料市场

• 生物柴油需求：美国、巴西等国生物柴油需求改善，带动豆油、棕榈油价格上涨。
• 供应端变化：阿根廷大豆压榨量下降，支撑国际豆油价格；印尼棕榈油出口下降，但进口增加，基本面偏中性。
• 国内表现：豆油提货紧张，菜油基差走强，市场整体偏强。

市场展望与策略建议

• 中期对峙持续：市场预期霍尔木兹海峡通航受限，油价维持高位，运输成本与风险溢价推动大宗商品价格。
• 化工板块：成本逻辑仍占主导，短期可关注短多机会，但需警惕地缘缓和后的回调风险。
• 航运市场：替代方案成本高，运价可能继续上涨，但需关注地缘局势变化与保险恢复情况。
• 软商品与油脂：棉花受基本面与政策利好支撑，偏强运行；白糖受乙醇折糖价影响，存在上涨可能。
• 铝市场：短期受海外减产与运输问题支撑，但需关注地缘缓和与美联储政策动向。

总结

伊朗与美国的冲突已进入中期对峙阶段，霍尔木兹海峡通航受限导致全球原油供应紧张，推动油价持续走高。地缘风险外溢，对航运、化工、软商品、油脂油料及铝等市场形成多方面影响，主要体现在成本端推动与供应链重构。市场分歧显现，但整体趋势偏强，需密切关注地缘局势发展、替代航线执行情况、IEA抛储效果及各国政策动向。