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时瑞首席谈：伊朗战争可能构成全球经济重大威胁

核心内容概述

本文由时瑞集团首席策略师侯振海撰写，主要分析“伊朗战争”可能对全球经济和金融市场带来的重大影响。文章指出，美国和以色列对伊朗的军事行动缺乏明确目标，且伊朗高层被“斩首”后，短期内重启谈判的可能性较低。霍尔木兹海峡的石油运输中断将对亚洲新兴经济体造成直接冲击，同时全球油价上涨可能对美国经济和金融市场带来负面影响。此外，文章还探讨了中国2026年GDP增长目标的实现难度，并提出了相应的市场投资策略建议。

主要观点与关键信息

1. “伊朗战争”对全球经济和市场的潜在威胁

• 目标模糊：美国和以色列对伊朗的战争缺乏明确、现实可行的目标，难以彻底消除伊朗对霍尔木兹海峡航运的威胁。
• 航运恢复难度大：即使战争结束，伊朗仍可能对航运构成威胁，恢复通航需彻底摧毁其军事工业和基础设施，难度极大。
• 霍尔木兹海峡的重要性：海峡每日运输约2000万桶原油，主要流向亚洲国家，尤其是印度、巴基斯坦、越南等国。
• 各国依赖度与储备差异：印度、巴基斯坦、越南等国对霍尔木兹海峡原油依赖度较高，且石油储备有限，因此最易受到冲击。

2. 美国经济基本面面临油价上涨的挑战

• 就业市场疲软：美国非农就业数据持续下滑，就业参与率降至2022年以来新低，反映劳动力市场恶化。
• 居民储蓄率下降：美国居民储蓄率已降至疫情后最低水平，若油价上涨将加剧消费压力。
• 联储降息空间受限：油价上涨可能迫使联储推迟降息，影响AI投资等高杠杆行业。
• AI投资风险上升：科技公司大规模资本支出依赖债务融资，若融资成本上升，可能被迫削减投资。

3. 中国GDP增长目标实现难度较大

• 出口贡献下降：2026年出口对GDP的贡献率预计降至0.7个百分点，较前两年大幅下降。
• 内需需大幅增长：为实现4.5%的GDP增长目标，国内投资和消费需贡献增长约0.44个百分点。
• 财政刺激力度有限：政府赤字率与专项债规模与去年基本一致，难以显著刺激内需。

4. 市场策略建议

• 美股：维持中性偏谨慎观点，若战争持续超60天，市场预期可能被修正，AI投资相关股票可能承压。
• 港股：对亚洲新兴市场保持谨慎，若油运中断持续，资本可能流出，港股或继续承压。
• A股：短期承压，但跌幅有限，若指数下跌超5%，可考虑逐步买入。
• 黄金与有色金属：短期在前期高点下方震荡，黄金走势相对稳健，其他贵金属和有色金属波动较大。
• 风险提示：地缘政治风险高的产品需谨慎介入，控制杠杆风险。

总结

本文强调了“伊朗战争”对全球经济和市场可能产生的深远影响，尤其对亚洲新兴市场和美国经济构成重大威胁。同时指出，中国实现4.5%的GDP增长目标需依赖内需增长，而当前政策刺激力度有限，实现难度较大。对于投资者而言，需警惕油价上涨对市场带来的连锁反应，同时在美股、港股和A股中保持谨慎，关注市场预期变化。黄金和有色金属短期波动较大，建议投资者控制风险，避免过度炒作。