> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伊朗战争第四周市场追踪总结 ## 核心内容概述 2026年3月24日发布的《伊朗战争第四周市场追踪》报告，主要围绕中东地缘冲突对大宗商品市场的影响，从宏观、航运、聚酯瓶片、沥青、纯碱、金银及农产品等多个角度进行分析。报告指出，此次冲突对市场的影响远超历史水平，引发商品价格结构的显著变化，并对产业链、成本端及市场情绪产生深远影响。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 宏观视角 - **大宗商品走势逆转**：美以袭击伊朗后，市场由顺周期转向滞胀与衰退预期。 - **油价冲击显著**：本次冲突导致油价上涨47%，远超历史冲突的平均涨幅（约10%）。 - **美元走势变化**：美元中短期不会显著走弱，因美国作为全球原油供应国，冲突对欧洲、日本影响更大。 - **黄金与铜表现**：黄金缺乏宽松预期支撑，表现偏弱；铜因美元走强及衰退交易，回升缓慢。 - **市场流动性收紧**：央行“超级周”保持观望，货币政策宽松延后，加剧金银压力。 ### 航运市场 - **霍尔木兹海峡通行停滞**：目前约1110艘船舶滞留，包括773艘主要船型，通行量极低。 - **替代航线风险高**：若冲突持续，中东航线将面临严重运力损失，绕行好望角运程可能翻倍。 - **燃油附加费与保费上涨**：船用低硫燃料油价格翻倍，保费上涨导致航运公司规避风险区域。 - **现货运价高位震荡**：中东航线运费维持在五六千美元高位，欧线仍处淡季，需关注4月货量变化。 ### 聚酯瓶片 - **供应收紧推动价格上涨**：炼厂降负及检修影响PX、PTA供应，带动瓶片脱离亏损。 - **产业链价差分化**：石脑油与布伦特原油价差扩大至300美元/吨，瓶片表现强于短纤。 - **出口预期良好**：瓶片出口至印尼、越南、俄罗斯等，受中东冲突影响有限。 - **后市建议**：短期可偏多操作，但需警惕地缘缓和后的回调风险。 ### 沥青 - **供应紧缩与成本上升推动价格上涨**：国内炼厂减产、原料库存消耗及切换，形成支撑。 - **需求疲软限制涨幅**：道路改性沥青需求处于同期最低位，重碱刚需缓慢下降。 - **后市展望**：短期内沥青价格维持高位震荡，但需关注交割月前的负反馈风险。 ### 纯碱 - **成本端压力显著**：煤价上涨影响纯碱成本，但传导有限。 - **供应端高位运行**：周度产量突破80万吨，天然碱法产能扩张。 - **需求端支撑尚存**：轻碱需求韧性较强，但重碱需求缓慢收缩。 - **后市策略**：短期震荡偏空，关注交割月前的负反馈及多空套利机会。 ### 金银 - **短期遭遇逆风**：地缘冲突导致流动性收紧与加息预期压制金价。 - **黄金与白银走势趋同**：白银受ETF持仓变动影响，存在负反馈风险。 - **历史经验参考**：油价上涨若持续，可能引发通胀预期，压制金银表现。 - **策略建议**：短期以震荡偏空对待，中长期需等待宏观与技术面出现积极信号。 ### 农产品 - **成本端传导显著**：化肥、运输、加工成本上升，推动农产品价格。 - **替代端影响有限**：生物柴油、乙醇等替代需求对部分作物（如大豆、玉米）有支撑。 - **分品种影响差异**：美豆、美玉米、棕榈油、菜油与原油相关性较高，棉花次之，糖相关性较低。 - **化肥上涨对作物影响**：玉米 > 棉花 > 水稻、小麦 > 甘蔗、花生、大豆 > 咖啡。 - **国家敏感度差异**：巴西受化肥成本影响最大，中国相对稳定。 --- ## 总结 本次伊朗冲突对大宗商品市场影响深远，从宏观到产业链均出现结构性变化。原油价格大幅上涨，带动能源及化工品价格上涨，但市场对经济衰退与通胀的担忧限制了整体涨幅。航运市场因霍尔木兹海峡封锁而陷入困境，成本端压力显著，运价维持高位。聚酯瓶片、沥青等化工品受益于供应收紧及成本上升，但需警惕后续需求疲软带来的回调风险。金银受流动性收紧及加息预期压制，短期偏弱；纯碱与煤炭价格联动明显，短期震荡偏空。农产品受成本与替代逻辑影响，价格波动较大，但长期高油价或推动价格逐步抬升。整体来看，市场仍处于地缘冲突与经济预期的博弈中，需持续关注冲突演变及政策动向。