20251213-华创证券-华创交运公用可控核聚变双周报（第3期）_核聚变中标项目显著放量_资本开支扩张逻辑持续验证_12页_1mb

华创交运公用可控核聚变双周报（第3期）总结

核聚变行业动态与趋势

1. 核聚变行业中标项目显著放量，资本开支扩张逻辑持续验证

• 2025年11月，中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽的招标金额达到39亿元，显著超过前三季度总和。
• 12月上半月（12/01~12/12），核聚变行业迎来密集中标潮，中标总额超过24亿元，其中9个项目预算金额超过5000万元。
• 部分中标项目包括：新风光中标BEST系统磁体电源（第三候选人，报价1.02亿）；宁波新容电器科技中标磁体电源储能系统（第一候选人，报价7980万）；合锻智能中标BEST屏蔽包层系统不锈钢屏蔽块（第二候选人，报价3950万）；杭氧股份中标低温分配阀箱（第一候选人，报价1898万）。
• 核聚变项目招投标从密集向集中发展，预示行业进入资本开支扩张阶段，产业链订单有望持续放量。

2. 中法联合声明发布，推进核能合作

• 12月5日，中法发布《关于持续推进和平利用核能领域合作的联合声明》，强调深化核聚变合作，支持ITER计划。
• 此次声明标志着中法在核聚变领域合作进入新阶段，有助于凝聚全球科学家智慧，突破聚变燃烧技术难题。

3. Helical Fusion签署日本首份聚变购电协议

• 12月8日，日本初创企业Helical Fusion与青木超市签署购电协议（PPA），标志聚变能从科研迈向应用。
• 该协议为聚变项目提供稳定市场预期，推动技术研发向实用性与经济性聚焦，开创“需求侧驱动技术落地”新模式。

4. 东部超导高温超导带材产业化取得进展

• 东部超导成功实现HF1200系列高性能REBCO超导带材的单根千米级批量化制备，最大长度达1435米。
• 该带材在20K温度和20T垂直场下，4毫米宽样品临界电流达435A，换算为12毫米宽可达1305A，印证其在磁约束核聚变领域的应用潜力。

核聚变行情复盘

1. 12月上半月行情

• 涨幅前五：斯瑞新材（41%）、永鼎股份（33%）、哈焊华通（27%）、派克新材（26%）、四创电子（20%）。
• 暂无下跌公司。

2. 全年累计表现

• 涨幅前五：永鼎股份（345%）、斯瑞新材（293%）、合锻智能（262%）、应流股份（214%）、哈焊华通（210%）。
• 年内下跌公司：中国核电（-14%）、许继电气（-1%）。

投资建议

1. 链主层面

• 推荐：合锻智能、联创光电
• 建议关注：国光电气

合锻智能

• 高端成形机床龙头，卡位聚变堆核心部件，参与BEST真空室项目，中标金额达2.09亿元。
• 与合肥能源研究院、李政道研究院合作，具备高技术壁垒，未来订单弹性可期。

联创光电

• 传统主业稳健，激光与核聚变业务双轮驱动。
• 托卡马克装置磁体环节价值量占比超40%，参与星火一号建设，有望带来订单落地。
• 商业航天电磁弹射技术具备成长空间，公司已中标火箭电磁弹射磁体项目。

国光电气

• 参股先觉聚能，布局核聚变领域，偏滤器和包层系统已应用于EAST、CRAFT等项目。
• 未来有望在核聚变设备市场中受益。

2. 磁体环节

• 磁体环节价值量占比高，建议关注：西部超导、永鼎股份、精达股份
• 西部超导：具备超导线材和磁体研发生产能力，参与CRAFT、BEST等项目。
• 永鼎股份：控股东部超导，主营第二代高温超导带材及应用产品。
• 精达股份：为上海超导第一大股东，国内高温超导带材市场占有率超80%。

3. 堆内结构件及其他

• 推荐：四创电子、应流股份、皖仪科技
• 建议关注：安泰科技

四创电子

• 控股子公司华耀电子中标EAST电源项目，积极拓展核聚变市场。
• 军工、核聚变、低空安防三条主线协同，未来成长空间大。

应流股份

• 偏滤器已通过试验验证，布局航空发动机、燃气轮机、核能材料及关键零部件等战略产业。
• 核聚变业务有望成为新的增长点。

皖仪科技

• 氮质谱检漏仪精度达到国际先进水平，与合肥综合性国家科学中心能源研究院合作成立“核聚变关键真空测量设备研发联合实验室”。

安泰科技

• 国内首家具备聚变钨铜偏滤器生产能力的公司，产品应用于EAST、CRAFT、ITER等项目。
• 具备从原材料到部件交付的全套技术，具备较强行业壁垒。

关键信息汇总

• 行业动态：核聚变行业进入资本开支扩张阶段，中标项目显著放量。
• 国际合作：中法联合声明推进核能合作，日本Helical Fusion签署首份聚变购电协议。
• 技术突破：东部超导实现千米级高温超导带材制备，技术指标领先。
• 投资逻辑：聚焦资源优势与行业壁垒，推荐合锻智能、联创光电、四创电子、应流股份、皖仪科技等。

风险提示

• 技术发展不及预期
• 资金链断裂
• 国际专利壁垒

团队介绍

• 吴一凡：副所长、基础设施及能源材料研究中心负责人，曾任职于普华永道、申银万国证券研究所。
• 吴晨玥、梁婉怡、霍鹏浩、卢浩敏、李清影：高级分析师，分别有不同背景，如会计、金融、工学等。
• 刘邢雨：助理研究员，2025年加入华创证券研究所。

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上

• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%

• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%

• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

• 行业推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上

• 行业中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%

• 行业回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上

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