深度报告-20210630-国信证券-计算机行业深度研究_东方财富和同花顺深度对比研究_从战略方向到业务弹性_58页_2mb

东方财富与同花顺深度对比研究总结

核心内容概览

东方财富与同花顺作为中国互联网金融信息服务领域的代表性企业，在2015年后的发展路径和业务重心呈现出显著差异。同花顺聚焦于技术驱动，强化AI和大数据应用，深耕C端数据资讯服务及B端金融数据库服务；东方财富则通过收购券商牌照，转型为互联网券商，依托自身流量平台进行金融业务的变现。

主要观点

• 2015年是两家公司发展的分水岭，东方财富开始涉足证券业务并实现流量变现，而同花顺则继续深化AI技术在金融信息领域的应用。
• 东方财富的业绩弹性主要来源于证券业务和基金代销业务，而同花顺的业绩弹性则主要依赖金融资讯业务和基金代销业务。
• 东方财富在基金代销业务中表现突出，天天基金网处于行业第一梯队；同花顺则在金融资讯服务方面更具优势。
• 同花顺的广告及推广服务在牛市期间表现出较强的爆发性，而东方财富的广告业务则以流量平台推广为主，增长相对缓慢。
• 东方财富证券业务因规模化效应显著，净利率稳步提升，而同花顺的金融数据服务业务也具有较强的弹性。

关键信息

1. 2015年后发展方向差异

• 同花顺：2015年后，公司专注于AI技术的研发和应用，强化C端数据资讯服务，同时拓展B端金融数据库服务。
• 东方财富：2015年收购券商牌照后，公司重点发展证券业务，利用自身流量平台进行用户引流，实现证券业务的快速扩张。

2. 经营业务对比分析

3. 业务弹性对比分析

• 同花顺：金融数据服务和广告推广业务具备较强弹性，2014-2015年增速显著，2020年增速达45.1%。
• 东方财富：证券业务和基金代销业务具有显著的规模化优势，2015年后证券业务收入快速增长，2020年达49.8亿元。
• 基金代销业务：东方财富的基金销售规模较大，2020年达29.6亿元，而同花顺为4.8亿元。
• 证券业务净利率：东方财富证券业务净利率逐年提升，2018-2020年分别为39.1%、54.4%、62.9%。

4. 实控人基因影响战略方向

• 易峥（同花顺）：工科背景，重视技术，推动AI产品开发，如智能研报、i问财等。
• 其实（东方财富）：证券行业经验丰富，注重流量变现，推动东方财富网、股吧、天天基金网等平台发展。

5. 基金代销业务对比

• 天天基金网作为东方财富的基金代销平台，运营较早，用户画像以高净值人群为主，产品信息较为完善。
• 同花顺的基金销售业务虽然增长较快，但规模相对较小，处于行业第二梯队。

6. 证券业务发展情况

• 东方财富证券的经纪业务和两融业务是其主要收入来源，2016-2020年经纪业务占比稳定在60%左右。
• 东方财富证券的两融业务市占率稳步提升，2020年约为1.8%。
• 公司通过多次融资扩大信用业务规模，2020年计划融资158亿元用于扩大两融业务。

7. 业务成本与弹性

• 同花顺的金融数据服务和基金代销业务具有规模效应，运营成本相对刚性，利润弹性较大。
• 东方财富的证券业务和基金代销业务同样具备规模效应，随着营收增长，净利率也逐步提升。

风险提示

• 东方财富证券业务的利润弹性依赖于市场行情及用户流量的持续增长。
• 同花顺的广告业务受券商自建APP的影响，增长空间可能受限。
• 东方财富的金融资讯业务在近年呈现净亏损，需关注其成本控制能力。
• 两家公司均面临市场竞争加剧、监管政策变化等外部风险。