20160417-中泰证券-食品饮料行业周报（第16周）_回归真成长_掘金一季报_12页_792kb

食品饮料行业周报总结（第16周）

核心观点

• 回归真成长，掘金一季报：下周食品饮料行业将进入一季报集中披露阶段，市场情绪恢复背景下，业绩超预期或大幅增长的个股有望获得超额收益。
• 重点推荐个股：
  • 金禾实业：精细化工产品全面高景气，麦芽酚提价空间打开，预计2016年净利润大幅增长，上调目标价至18.60元，维持“买入”评级。
  • 上海梅林：生猪高景气与牛肉产业风口并行，公司有望成长为综合性肉食龙头，目标市值200亿元，对应股价21.3元，重申“买入”评级。
  • 洽洽食品：线上线下齐发力，预计2016Q1纯线下业务收入增长超10%，目标价25元，维持“买入”评级。
• 白酒板块：推荐逻辑不变，但需警惕短期利好兑现后的回调风险。建议关注五粮液、贵州茅台、泸州老窖和古井贡酒，其中五粮液估值最低、业绩释放动力最强。

市场回顾

• 板块表现：本周食品饮料板块上涨1.85%，落后上证综指1.27个百分点。
• 子板块表现：软饮料、葡萄酒涨幅居前，分别为6.30%和4.32%。
• 个股表现：金禾实业、加加食品、新都化工涨幅居前，贵州茅台、顺鑫农业跌幅居前。

4月投资组合

• 推荐组合：五粮液、双汇发展、泸州老窖。
• 组合表现：截至4月15日，组合收益率为-2.4%，落后上证指数4.7个百分点，落后食品饮料板块4.1个百分点。
• 组合逻辑：
  • 五粮液：并购、技术改造、精细化管理提升营运能力，业绩有望持续向好。
  • 双汇发展：市场战略调整到位，一季度业绩向好。
  • 泸州老窖：营销管理改善明显，持续增长可期。

重点公司分析

金禾实业

• 行业地位：麦芽酚与安赛蜜行业双寡头之一，全球市场份额占比高。
• 业绩预测：预计2016Q1净利润为1.26-1.38亿元，同比大幅增长220%-250%。
• 提价空间：麦芽酚提价20%-40%可增厚EPS 0.09-0.18元。
• 产能扩建：拟募投6亿元用于甜味剂、食品添加剂等产能投放，新增收入和利润。
• 目标价：18.60元，对应30xPE，维持“买入”评级。
• 风险提示：三氯蔗糖推广不达预期、环保风险、公众误解风险。

上海梅林

• 行业地位：养殖影子股，未被市场充分认知。
• 业绩预期：2016年收入突破250亿元，利润翻番。
• 牛肉产业：未来有望成长为国内领军企业，具备品牌与渠道优势。
• 目标市值：200亿元，对应股价21.3元，重申“买入”评级。
• 风险提示：市场接受度不足、原材料成本波动。

洽洽食品

• 业务调整：销售体制改革释放经营活力，线下业务全面提速。
• 新品表现：焦糖和山核桃口味瓜子终端动销良好，预计2016Q1线下收入增长超10%。
• 电商业务：不影响整体盈利能力，预计全年收入维持4亿元。
• 目标价：25元，维持“买入”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、新品推广不及预期。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 市场风险：短期利好兑现后可能出现回调。
• 政策风险：三公消费限制力度加大。
• 行业风险：原材料价格波动、竞争加剧。
• 公司风险：环保问题、产品推广不及预期、收购进度延迟。

其他重点报告

• 沱牌舍得：天洋正式入主，营销与管理逐步规范，改革有望加速，预计2016-2017年营收分别为15.55亿和20.60亿，净利润分别为0.51亿和1.44亿，目标价24.45元，维持“买入”评级。

总结

本周食品饮料行业迎来一季报集中披露期，业绩超预期个股有望获得超额收益。重点推荐金禾实业、上海梅林和洽洽食品，同时关注白酒板块的五粮液、贵州茅台、泸州老窖和古井贡酒。尽管短期回调风险存在，但行业整体具备成长性与抗通胀能力。投资建议需结合市场动态与公司基本面，合理评估风险与收益。