金融工程：ETF市场现状及境外经验-20191231-广发证券-35页_2mb

金融工程：ETF市场现状及境外经验总结

核心内容

本报告主要分析了中国内地ETF市场的发展现状与未来展望，并与美国等境外市场进行对比，总结了ETF产品类型、市场结构、发展趋势及风险提示等关键信息。

主要观点

1. 中国内地ETF市场概况

• 中国内地ETF市场起步较晚，但近年来发展迅速。
• 2004年12月，华夏上证50ETF成立，标志着中国ETF市场的正式开启。
• 截至2019年11月，中国内地ETF（不含货币）总规模达到4786.7亿元，其中股票型ETF占比最大。
• ETF产品以机构投资者为主，2019年二季度机构投资者占比达77.34%，个人投资者占比约22.66%。
• ETF产品类型以股票型为主，债券和商品型ETF发展相对滞后，但有增长潜力。

2. 美国ETF市场概况

• 美国是全球最大的ETF市场，管理规模远超其他国家。
• 2018年底，美国ETF总规模达3.4万亿美元，占全球ETF总规模的71%。
• 美国ETF市场以权益型产品为主，占81.5%，其中国际权益市场投资比例较高。
• ETF产品类型多样化，包括股票、债券、商品等，且规模分布广泛。

3. ETF市场发展趋势

• 美国ETF市场保持持续增长，尤其在2017年和2018年增长显著。
• 行业ETF在美国市场中有所发展，但整体规模仍小于宽基ETF。
• 智能投顾业务推动ETF发展，ETF作为底层资产被广泛应用。

4. ETF产品发展展望

• 中国内地权益型ETF仍有发展空间，尤其是沪深300指数相关产品。
• 行业ETF应兼顾成长型和传统型，重点关注医疗、科技等成长行业，以及金融、地产等传统行业。
• SmartBeta ETF应当聚焦于价值、低波、红利、多因子等传统风格。

关键信息

中国内地ETF市场现状

• ETF规模：截至2019年11月，不含货币ETF总规模达4786.7亿元。
• 产品类型：股票型ETF占比最大，债券型ETF占0.4%，商品型ETF占约1.5%。
• 基金公司：ETF市场集中度较高，头部基金公司占据83%的市场份额，其中华夏基金规模最大，占1067.9亿元。
• 跨境ETF：规模较小，主要集中于中国香港、美国市场，其中中国香港市场占比79.3%。

美国ETF市场现状

• ETF规模：截至2018年底，美国ETF总规模达3.4万亿美元，占全球71%。
• 产品类型：以权益型ETF为主，占81.5%，其中国际权益市场投资比例较高。
• 基金公司：iShares、Vanguard、State Street三足鼎立，合计占市场82%。
• SmartBeta ETF：规模增长迅速，2018年底达7862亿美元，占权益型ETF规模的30%。

中国内地ETF市场发展展望

• 产品布局：建议重点发展沪深300系列指数ETF，以及行业ETF和SmartBeta ETF。
• 基金公司策略：可参考iShares的全面产品线布局，或Invesco的差异化策略。
• 客户分类：针对机构客户，可采用低费率模式；针对个人客户，建议加强投顾服务。

美国ETF市场发展趋势

• 资金流入：2019年美国权益市场资金净流入809亿美元，固定收益市场净流入1090亿美元。
• SmartBeta ETF：成为新增长点，资金净流入集中在价值、成长、红利等风格。
• 行业ETF：医疗、科技等成长行业ETF发展较快，传统行业各有侧重。

风险提示

• 历史数据不代表未来趋势。
• 突发政策变化、指数基本面变化及基金公司管理变动可能影响ETF投资价值。

图表索引

• 图1：中国内地ETF成立数量及退市数量对比
• 图2：中国内地ETF规模及数量变化（不含货币）
• 图3：中国内地黄金及债券ETF规模变化
• 图4：中国内地股票ETF规模及数量变化
• 图5：中国内地债券ETF规模及数量变化
• 图6：中国内地商品ETF规模及数量变化
• 图7：中国内地基金公司ETF管理规模及市占率
• 图8：中国内地不同跟踪指数的股票型ETF规模分布占比
• 图9：中国内地不同跟踪指数的股票型ETF数量分布占比
• 图10：沪深300指数ETF跟踪规模及数量变化
• 图11：上证50指数ETF跟踪规模及数量变化
• 图12：中证500指数ETF跟踪规模及数量变化
• 图13：创业板指ETF跟踪规模及数量变化
• 图14：中国内地SmartBeta指数ETF跟踪规模及数量变化
• 图15：中国内地多因子类ETF规模及数量变化
• 图16：沪深市场行业指数ETF跟踪规模及数量变化
• 图17：沪深市场2019年以来已公告ETF换购规模分布
• 图18：上市公司股东换购ETF图解
• 图19：2019年以来ETF换购规模分布
• 图20：中国内地跨境ETF规模变化
• 图21：中国内地跨境ETF资产地区分布概况
• 图22：美国ETF累计资产净值规模变动
• 图23：美国拥有全球最大的ETF市场份额
• 图24：美国ETF新产品发行到期数量分布
• 图25：美国ETF规模分布（按产品类型）
• 图26：美国权益型ETF规模分布（按产品类型）
• 图27：美国各机构ETF管理规模分布占比
• 图28：State Street产品分布（按产品类型）
• 图29：State Street权益型产品分布（按追踪指数）
• 图30：美国2019年前三季度三家主要ETF管理人资金净流入
• 图31：iShares产品种类分布
• 图32：iShares追踪指数规模分布
• 图33：iShares产品种类分布
• 图34：iShares行业ETF规模分布
• 图35：Vanguard产品平均费率与行业平均费率对比
• 图36：Vanguard产品类型分布占比
• 图37：Vanguard产品追踪指数规模分布占比
• 图38：美国近三年ETF净资金流入分布
• 图39：美国SmartBeta ETF规模总体变化及数量变化
• 图40：美国不同风格SmartBeta ETF资金净流入
• 图41：Vanguard的产品规模变化
• 图42：美国SmartBeta规模Top3公司的市占率（按风格分类）
• 图43：WisdomTree红利产品及SmartBeta产品布局
• 图44：iShares行业ETF分布
• 图45：Vanguard行业ETF分布
• 图46：State Street行业ETF分布
• 图47：全球主要地区ETF资产规模
• 图48：亚太市场ETF资产规模及数量变化
• 图49：亚太市场各地区ETF资产规模情况
• 图50：日本市场ETF资产规模及数量变化
• 图51：日本被跟踪指数ETF规模
• 图52：日本央行ETF资产规模
• 图53：跟踪美国标普500指数的ETF产品市占率变化
• 图54：跟踪中国内地沪深300指数的ETF产品市占率变化
• 图55：易方达医药ETF规模变化
• 图56：沪深300价值&沪深300成长指数走势

表格索引

• 表1：中国内地ETF（除货币）机构投资者持仓比例
• 表2：中国内地市场公募基金与ETF规模对比
• 表3：美国市场公募基金与ETF规模对比
• 表4：中国内地基金公司ETF管理规模分布
• 表5：中国内地规模Top5行业指数ETF
• 表6：中国内地市场发行所有18只跨境ETF产品
• 表7：美国权益ETF机构投资者持仓比例
• 表8：美国ETF法制发展
• 表9：State Street规模排名前十产品费率
• 表10：美国权益型ETF资金净流入（2019）
• 表11：BlackRock产品发行时间与市场发行时间对比
• 表12：2018年末欧洲地区ETF管理机构管理规模
• 表13：2018年底亚太地区ETF管理机构管理规模