计算机行业医疗信息化专题：医院IT研究框架_43页_2mb

中信证券研究部医疗信息化行业分析总结

核心内容

本文聚焦医疗信息化行业的发展趋势，重点分析了医保局成立后对行业的影响、电子病历升级带来的市场空间、行业集中度提升的驱动因素以及未来三大发展方向（互联网医疗、云HIS、辅助诊疗）。同时，对重点公司如卫宁健康、万达信息等进行了盈利预测和投资建议。

主要观点

• 政策驱动：国家医保局的成立推动了医疗信息化行业的发展，尤其在院内信息化建设方面，政策密度和执行力提升，将带来行业拐点。
• 市场空间：电子病历从4级到6级的提升将为医院IT建设提供持续增长动力。短期看，2020年电子病历4级大考将带来约280亿元的市场空间；中期看，DRGS的推广将推动电子病历向5级升级；长期看，智慧医院建设将推动电子病历升至6级。
• 行业格局：国内医疗信息化行业集中度较低，存在较大提升空间。未来四大因素将推动行业集中度提升：产品化能力、外延并购、战略合作联盟、下游医联体建设。
• 发展方向：互联网医疗、云HIS、辅助诊疗三大方向将加速落地。疫情催化下，这些应用将推动传统医院向智能化、智慧化转变。

关键信息

政策驱动：医保局推动行业景气，院内市场最受益

• 国家医保局与卫健委合作，推动医疗IT建设。
• 2018年医保局成立后，出台多项政策推动电子病历和DRGS发展。
• 政策要求包括电子病历等级提升、数据互联互通、医保控费等。
• 2020年电子病历4级大考，将显著提升业内公司业绩。
• DRGS试点全面铺开，预计2021年启动实际付费，推动电子病历向5级发展。

市场空间：电子病历4级到6级，短中长期持续保障景气

• 电子病历是医院信息平台的核心，是业内公司卡位的关键。
• 电子病历等级提升将推动医院信息系统互联互通。
• 美国经验表明，电子病历等级提升将带来行业增长，国内有望复制这一趋势。
• 预计国内电子病历有望升至6级，为医院IT建设带来长期增长。

格局演进：集中度提升迎历史机遇期，四大因素影响竞争力

• 国内集中度较低，头部公司市占率约10%，美国前两名市占率超50%。
• 产品化能力是行业格局变化的首要因素，标准化产品降低成本，提高效率。
• 外延并购是快速扩张的手段，如卫宁健康通过多次并购巩固市场地位。
• 战略联盟有助于提升市场竞争力，如东华软件与腾讯、卫宁健康与阿里等合作。
• 下游医联体建设将推动信息化行业向头部集中。

发展方向：互联网医疗、云HIS、辅助诊疗加速落地

• 互联网医疗：用户习惯提升，与医院合作共建+运营模式成为政策首推。
• 云HIS：HIS系统上云集聚多种优势，成为未来发展趋势。
• 辅助诊疗：人工智能+医疗应用不断涌现，辅助诊疗值得期待。

投资建议

• 医院IT处于历史机遇期，建议关注产品化能力强、区域渠道扩张能力强的头部公司。
• 推荐卫宁健康（医疗信息化的中国版Cerner，依托实体医院的互联网医院龙头）、万达信息（医疗相关资源优势明显，国寿入主全面布局健康管理）。
• 关注麦迪科技（急救等CIS软件国内领先）、久远银海（结合医保优势发力院端）、和仁科技（国内尖端医院客户丰富）。

风险因素

• 医院IT行业景气度整体下降。
• 医疗信息化行业订单增速下滑。

重点公司盈利预测、估值及投资评级

结论

医疗信息化行业在政策推动下迎来发展拐点，电子病历等级提升将带来持续增长动力，行业集中度有望提升，未来发展方向明确。建议关注具备产品化能力、区域扩张能力及院内创新业务布局的头部公司。