20120612-东兴证券-海陆重工-002255.SZ-受益新型煤化工发展_公司压力容器有望放量增长_11页_753kb

海陆重工（002255）调研报告总结

核心内容概述

本报告主要分析海陆重工（002255）在“十二五”期间受益于新型煤化工和核电行业发展的前景，重点探讨其压力容器及核电吊篮业务的增长潜力，并对公司的财务预测和投资评级进行分析。

主要观点

1. 新型煤化工行业快速发展，带动压力容器需求增长

• 行业背景：新型煤化工是“十二五”期间重点发展的方向，包括煤制油、煤制烯烃、煤制二甲醚、煤制天然气（SNG）和煤制乙二醇等，具有广阔的市场前景。
• 政策支持：《石化和化学工业“十二五”发展规划》推动行业增长，预计到2015年，石化和化学工业总产值将达到14万亿元左右。
• 市场容量：新型煤化工预计在“十二五”期间将获得显著发展，相关设备需求将大幅上升。
• 公司地位：海陆重工在压力容器领域具备一定优势，神华宁煤一期项目中已获得5亿元订单，二期项目有望中标金额大幅增加。

2. 核电重启在即，公司核电吊篮业务前景广阔

• 政策推动：国务院原则通过《核安全与放射性污染防治“十二五”规划及2020年远景目标》，为核电重启创造了条件。
• 装机目标：预计“十二五”末我国核电总装机容量将达到7000万千瓦以上，远高于原计划的4000万千瓦。
• 公司优势：公司在核电吊篮粗加工领域处于内资垄断地位，是上海第一机床厂的唯一合作伙伴，订单充足。

关键信息

行业发展趋势

• 煤化工行业：传统煤化工产能过剩，新型煤化工将成为重点发展方向。
• 核电行业：核电重启临近，装机容量目标上调，未来需求增长明显。

公司业务亮点

• 压力容器业务：受益于新型煤化工发展，预计在神华宁煤二期项目中中标金额将大幅超越一期。
• 核电吊篮业务：公司在国内核电吊篮粗加工领域处于垄断地位，订单充裕，具备稳定增长潜力。

财务预测

投资评级

• 公司评级：强烈推荐，基于2012年25倍市盈率，对应目标价16.5元。
• 行业评级：看好，基于行业增长潜力和公司业务优势。

产能释放与项目进展

• 募投项目：公司2009年非公开发行募集资金4.69亿元，用于大型及特种材质压力容器制造技术改造项目和核承压设备制造技术改造项目。
• 产能情况：截至2011年底，募投项目已投入部分资金，预计2012年6月30日达到可使用状态。
• 新增产能：项目投产后，公司新增大型及特种材质压力容器产能1.6万吨/年，新增核级容器生产能力100套。

市场与技术背景

• 非标压力容器市场：2007-2009年市场持续增长，煤化工细分市场增长显著。
• 技术壁垒：压力容器技术门槛不高，营销实力是决定销售业绩的关键。
• 核电吊篮技术要求高：国内仅有上海第一机床厂具备吊篮筒体精加工能力，公司作为其唯一合作伙伴，占据优势地位。

总结

海陆重工在“十二五”期间将受益于新型煤化工和核电行业的快速发展。公司凭借在压力容器和核电吊篮领域的技术优势与合作关系，预计业绩将实现快速增长。财务预测显示，公司未来三年每股收益稳步提升，市盈率逐步下降，投资价值凸显。分析师建议给予公司强烈推荐评级，目标价为16.5元，反映了对公司未来增长潜力的高度认可。