20260602-华源证券-永大股份-920126.BJ-专注金属压力容器_煤化工_炼油及光伏等行业有望驱动增量_16页_1mb

永大股份（920126.BJ）投资分析总结

核心内容

永大股份是一家专注于金属压力容器制造的国家级专精特新“小巨人”企业，主要产品包括反应压力容器、换热压力容器、分离压力容器、储存压力容器以及冻干机。公司产品广泛应用于基础化工、煤化工、炼油及石油化工、光伏与医药等领域，具有较强的技术研发能力，截至2026年3月31日已拥有56项专利。

主要观点

1. 发行情况

   • 发行价格为7.79元/股，发行市盈率13.25X，申购日为2026年6月3日。
   • 发行数量为4,652万股，占发行后总股本的25%，发行后总股本为18,608万股。
   • 预计发行后可流通股本比例为26.5%，其中老股占比为5.68%。
   • 战略配售数量为465.2万股，占发行数量的10%，由2家战略投资者参与。
   • 募投项目预计投资总额为59,100万元，其中“重型化工装备生产基地一期建设项目”由全资子公司永大如东实施，建设周期为24个月，建成后新增压力容器产能30,000吨/年。

2. 公司基本面

   • 2025年公司实现营收7.27亿元（yoy-11.28%），归母净利润达10,938万元（yoy+2.49%）。
   • 公司主营产品为压力容器，占主营业务收入比例一直保持在99%以上。
   • 2025年公司毛利率为25.62%，净利率为15.05%。
   • 公司客户相对集中，前五大客户销售额占比达72.91%，主要客户包括中国化学、合盛硅业、万华化学、新凤鸣和卫星化学。
   • 公司实际控制人为李昌哲、顾秀红和李进，合计持股86.56%。

3. 行业分析

   • 我国压力容器行业规模持续扩张，2002年至2024年保有量从126.90万台增长至571.63万台，年均复合增长率达7.08%。
   • 2026年预计我国压力容器市场规模将超过2,600亿元，行业前景广阔。
   • 炼油产品消费持续增长，成品油表观消费量从2013年的26,334万吨增至2024年的38,437万吨，年均增速3.50%，推动炼油产能增长。
   • 煤化工、炼油及光伏等行业增长，有望带动压力容器需求提升。

4. 申购建议

   • 公司为深耕压力容器制造的国家级“小巨人”，可比公司PE TTM中值为27X，建议关注。

5. 风险提示

   • 市场竞争加剧风险：行业企业数量多，市场集中度较低，若竞争对手增强，可能对公司业绩造成不利影响。
   • 客户集中度风险：公司客户集中度较高，主要客户为大型企业集团，若主要客户经营或合作关系出现变化，可能影响订单和盈利能力。
   • 原材料价格波动风险：主要原材料为不锈钢、碳钢等钢材，价格受宏观经济、汇率等因素影响，波动较大。

关键信息

• 产品分类：公司产品分为反应压力容器、换热压力容器、分离压力容器、储存压力容器和冻干机，其中反应压力容器包含径向DMO反应器和轴向DMO反应器等。
• 主要客户：2025年公司前五大客户包括中国化学、合盛硅业、万华化学、新凤鸣和卫星化学。
• 研发能力：公司研发投入占比始终保持在3%以上，拥有56项专利，其中24项为发明专利。
• 行业前景：随着煤化工、炼油、光伏等下游行业增长，压力容器市场需求有望进一步提升。
• 财务指标：2025年公司营收为7.27亿元，归母净利润为10,938万元，毛利率为25.62%，净利率为15.05%。

可比公司分析

结论

永大股份凭借其在压力容器制造领域的深厚积累和国家“专精特新”政策支持，具备一定的市场竞争力。随着煤化工、炼油及光伏等下游行业持续增长，公司未来发展前景较为乐观。然而，公司需关注市场竞争加剧、客户集中度较高以及原材料价格波动等风险因素。整体而言，公司具备良好的技术基础和行业前景，建议投资者关注其在压力容器制造领域的表现。