商贸零售行业深度研究：多重机遇催化新气象，跨境电商出海正当时-20240105-天风证券-43页_3mb

行业机遇

• 跨境电商行业成熟规范，外部环境改善（海运运费回落、亚马逊保障计划推出），中美关系缓和及“一带一路”政策利好，东南亚电商渗透率低（约5%），预计2025年数字经济将保持20%复合增速。
• AI技术提升运营效率，为行业带来降本增效的新动力。

关注重点

• 地区：东南亚等新兴市场电商渗透率低，增长潜力大。
• 渠道：平台电商（亚马逊仍占主导）、Temu低价策略崛起、独立站及社交电商（TikTok、Shein等）快速发展。
• 品类：中国制造业高性价比产品在泛品领域优势明显，精品模式通过品牌化突围。

重点企业

• 华凯易佰：跨境供应链经验丰富，布局拉美、东南亚，全链路数字化运营能力突出。
• 吉宏股份：深耕东南亚社交电商，依托制造业优势实现快速增长。

投资建议

• 关注具备东南亚地区布局、新兴渠道能力及规模效应的企业，短期重点关注华凯易佰和吉宏股份。
• 长期角度测算东南亚电商市场潜力，思考AI、海外仓等技术/模式变革带来的新机会。

风险提示

• 海外消费不及预期、行业竞争加剧、政策调整（如印尼直播电商禁令）等系统性风险。