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农林牧渔行业周报总结（2013年5月5日）

核心内容

本周农林牧渔行业指数上涨 1.8%，与沪深300（1.9%）、上证指数（1.3%）和深证成指（1.8%）相比，整体表现略逊一筹。行业子行业中，林木及加工、饲料、种子 涨幅较大，分别上涨 2.6%、2.6%、2.5%；而海洋捕捞、动物疫苗 子行业小幅下跌。

主要观点

生猪养殖板块

• 价格数据：
  • 出栏肉猪均价为 12.11元/公斤，周环比上涨 0.7%，同比下跌 12.6%。
  • 仔猪出栏价为 23.77元/公斤，周环比下跌 0.1%，同比下跌 26.5%。
  • 生猪养殖利润：中小规模化养殖户自繁自养出栏头均盈利为 -195元/头，亏损已持续 2个月。
• 市场分析：
  • 禽流感事件导致部分消费者转向猪肉，推动猪肉价格小幅反弹，但预计对猪价拉动有限。
  • 猪价预计将在 近2个月 内保持底部徘徊，10月前后 有望因季节性需求回升而稳步上涨。
  • 从历史周期来看，本轮猪价底部预计出现在 2014年4-5月，今年猪价难以反转。

禽类养殖板块

• 价格数据：
  • 山东潍坊肉鸡苗报价 2.3元/羽，周环比上涨 206.7%。
  • 泰安六和鸭苗报价 1.5元/羽，周环比上涨 36.4%。
  • 山东潍坊毛鸡收购价为 4.4元/斤，周环比上涨 12.2%。
  • 肉鸡养殖利润：毛利亏损约 3元/只，环比有所改善。
• 市场分析：
  • 部分屠宰企业开始与养殖户签订合同鸡、合同鸭，短期补栏性有所回升。
  • 禽苗价格因 H7N9疫情 供给紧张，可能回到成本线附近，但能否持续取决于下游需求恢复。
  • 禽肉价格预计在 6月份 开始逐步恢复，但因猪肉价格难以大幅上涨，禽类价格反弹幅度有限。
  • 短期 民和股份（002234） 有交易性机会。

饲料板块

• 市场分析：
  • 饲料企业盈利主要依赖成本控制，如豆粕、玉米采购时机及饲料配方调整。
  • 国内玉米价格因短期供给压力维持震荡，成本压力有所缓解。
  • 饲料企业加大促销力度，加快周转，业绩增长确定性较强。
  • 短期建议持有 大北农、海大集团 等龙头个股。
  • 中期观点：饲料行业景气度将呈趋势性下降，滞后于生猪养殖周期约 3个月。

动保板块

• 市场分析：
  • 在养殖行业不景气背景下，动保行业上市公司 2013年Q1 业绩增速均在 20%以上，成长性较好。
  • 疫情频发及养殖规模化提升推动行业格局变化，研发实力强的企业有望成为龙头。
  • 推荐公司：大华农（300186）、金宇集团（600201）、瑞普生物（300119）。
  • 中期观点：动保板块业绩将超越行业增速，行业格局将向集中化发展。

种业板块

• 市场分析：
  • 行业仍处于 去库存阶段，公司业绩分化严重。
  • 关注行业龙头如 登海种业、隆平高科。
  • 中期观点：2012年“两杂”种子制种面积增加，导致供过于求，对种业持谨慎态度。

关键信息

生猪产业链

• 猪价持续低迷，亏损期已持续 2个月。
• 猪料比价为 3.75:1，猪粮比价为 5.09:1。
• 中小养殖户亏损 195元/头，大型规模化养殖户亏损 39元/头。

禽类产业链

• 禽苗价格因疫情影响出现大幅反弹，但需关注 下游需求恢复情况。
• 禽肉价格小幅回升，但预计反弹有限。

大豆产业链

• 大豆价格：广东港口为 4460元/吨，同比上涨 6.6%。
• 豆油价格：全国均价为 7205元/吨，同比下跌 26.8%。
• 豆粕价格：全国均价为 3947元/吨，同比上涨 11.5%。
• 进口大豆盘面套保利润：144元/吨（巴西）和 1079元/吨（泰国）。

玉米产业链

• 玉米价格：大连港为 2250元/吨，蛇口港为 2400元/吨，进口玉米到岸价为 2432元/吨。
• 玉米淀粉价格：吉林长春为 2750元/吨，山东潍坊为 2980元/吨。
• 玉米酒精加工利润为 -300元/吨，果葡糖浆加工利润为 400元/吨。

小麦产业链

• 小麦价格：郑州收购价为 2400元/吨，广州进厂价为 2570元/吨。
• 面粉价格：批发平均价为 3400元/吨。
• 面粉加工利润为 30元/吨，同比下跌 25%。

白糖产业链

• 甘蔗收购价：广西柳州现货价为 5280元/吨，同比下跌 18.5%。
• 白糖价格：进口巴西糖为 4326元/吨，泰国糖为 4276元/吨。
• 进口糖净利润：巴西糖 1029元/吨，泰国糖 1079元/吨。

棉花产业链

• 棉花价格：平均价为 19445元/吨，同比上涨 0.1%。
• 棉籽价格：山东为 2403元/吨，湖北为 2403元/吨。
• 棉油价格：平均价为 6970元/吨，同比下跌 21.3%。
• 棉粕价格：山东为 2823元/吨，湖北为 2823元/吨。
• 加工利润：山东为 -166元/吨，湖北为 -78.7元/吨。

水产养殖产业链

• 海参价格：威海市场为 150元/公斤，与上周持平。
• 鲍鱼价格：为 150元/公斤，与上周持平。
• 扇贝价格：为 7.0元/公斤，与上周持平。

评级与投资建议

• 行业评级：谨慎推荐，维持评级。
• 公司推荐：
  • 生猪养殖：正邦科技、雏鹰农牧、唐人神、大康牧业、新五丰。
  • 禽类养殖：民和股份、益生股份、圣农发展、华英农业。
  • 饲料：大北农、海大集团。
  • 动保：大华农、金宇集团、瑞普生物。
  • 种业：登海种业、隆平高科。
  • 白糖：中粮屯河、南宁糖业。
  • 水产：獐子岛、好当家、东方海洋、壹桥苗业。

总结

本周农林牧渔行业整体表现略优于大盘，但各子行业分化明显。生猪养殖仍处于亏损阶段，短期内难以反转；禽类养殖因疫情影响，禽苗价格反弹，但禽肉价格恢复有限；饲料行业盈利状况改善，建议关注龙头个股；动保行业成长性较好，推荐具备研发实力的企业；种业板块因供过于求，持谨慎态度。整体来看，行业反转仍需关注下游需求恢复及疫情发展。