20170120-东吴证券-通信行业专题：第二卡槽之战，万亿电信市场的重塑_22页_2mb

报告摘要

我国电信市场已从高速增长期进入存量争夺期，主要由于用户渗透率接近饱和，资费快速下滑，导致营收和利润增速放缓。随着技术升级，数据业务成为电信行业增长的主要驱动力，而运营商之间的竞争也逐渐从传统语音和短信业务转向数据流量业务。

市场增速放缓
自2000年起，我国电信行业经历了十年的快速增长，成长为万亿级市场。然而，随着用户渗透率提升和资费下降，市场增速明显放缓。移动通信用户渗透率已接近100%，新增用户对市场增长贡献有限。
数据业务成为主要增长点
移动互联网的兴起极大地推动了用户对数据流量的需求，数据业务收入已超过传统语音业务。未来，运营商将围绕数据业务展开竞争，争夺用户流量。
副卡成为新的竞争焦点
随着长途费和漫游费的取消，用户换号意愿降低，主号码逐渐成为身份认证的核心。副卡市场因此迎来发展机遇，运营商将加大对副卡的推广力度。
用户换号成本高
更换主号码涉及多个步骤，包括SIM卡信息备份、账户解绑、通知联系人、更新APP信息、会员卡认证等，过程繁琐且耗时，导致用户换号意愿降低。
双卡双待手机普及
双卡双待手机已成为主流，安卓厂商普遍支持该功能，苹果也已申请相关专利，未来可能推出双卡双待机型，进一步推动副卡市场发展。
流量套餐竞争加剧
低价流量套餐不断推出，特别是针对副卡市场的日租卡和与互联网公司合作的流量卡，如蚂蚁宝卡和腾讯大王卡，具有显著的价格优势，吸引大量用户。

市场结构：我国电信市场以三大运营商为主导，虽有虚拟运营商参与，但整体仍由国资控制。
用户行为：用户对主号码的依赖增强，换号成本高，导致主号码市场格局稳定。
技术发展：4G网络建设加速，资费下降，流量需求增长，推动数据业务成为核心。
副卡市场潜力：副卡市场因用户换号成本高、双卡手机普及、低价流量套餐推出而快速增长。
投资建议：
- SIM卡制造行业：东信和平、恒宝股份、天喻信息
- 流量经营行业：梦网荣信、创意信息
- CDN行业：网宿科技
- 运营商：中国联通