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研究早观点总结

核心内容

本报告涵盖市场走势、公司评论、行业评论及宏观策略四个主要部分，分别分析了A股市场表现、重庆啤酒2022年业绩情况、光伏产业链价格变动以及2023年宏观经济展望。

市场走势

国内主要指数表现

• 上证指数：收盘3,232.11点，下跌0.49%
• 深证成指：收盘11,853.46点，下跌0.62%
• 沪深300：收盘4,076.14点，下跌0.44%
• 中小板指：收盘7,878.33点，下跌0.36%
• 创业板指：收盘2,525.88点，下跌0.48%
• 科创50：收盘1,010.69点，下跌0.93%

海外主要指数表现

• 道琼斯：33,949.01点，下跌0.61%
• 纳斯达克综合：11,910.52点，下跌1.68%
• 标普500：4,117.86点，下跌1.11%
• 巴黎CAC40：7,119.83点，下跌0.18%
• 德国法兰克福DAX：15,412.05点，上涨0.60%
• 日经225：27,606.46点，下跌0.29%
• 恒生指数：21,283.52点，下跌0.07%

今日要点

公司评论：重庆啤酒(600132.SH)

• 2022年业绩快报：公司实现营业总收入140.39亿元（+7.01%），归母净利润12.64亿元（+8.35%）
• 2022年第四季度：营业总收入18.56亿元（-3.93%），归母净利润2.85亿元（-32.79%）
• 销量表现：2022年啤酒销量285.67万千升（+2.41%），其中22Q4销量33.01万千升（-11.40%）
• 产品结构升级：吨价为4915元/吨（+4.49%），其中22Q4吨价5622元/吨（+8.38%）
• 2023年展望：随着疫情后消费场景修复，销量有望恢复性增长；高端产品乌苏、1664增长可期；成本端压力缓解，盈利能力有望提振

投资建议

• 盈利预测：2022-2024年营业收入分别为140.39/160.76/179.33亿元，同比增长7.0%/14.5%/11.6%
• 归母净利润：2022-2024年分别为12.65/15.78/19.05亿元，同比增长8.4%/24.8%/20.7%
• EPS：对应2022-2024年分别为2.61/3.26/3.94元
• PE估值：3月7日收盘价对应PE分别为45.4/36.4/30.1倍
• 投资评级：维持“买入-B”评级

风险提示

• 产品升级不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格上涨超预期

行业评论：光伏产业链价格跟踪

多晶硅

• 均价：230元/kg，较上周上涨29.2%
• 市场情况：价格持续上涨，价差收窄，市场活跃度提升，有超过10家企业签订新订单

硅片

• 均价：150um的182mm单晶硅片为6.2元/片，较上周上涨29.6%
• 供需状况：硅片企业去库存，开工率低，短期供不应求支撑价格上涨
• 价格趋势：预计Q2硅片价格将大幅下降

电池片

• 均价：M10电池片（转换效率23.0%+）为1.14元/W，较上周上涨17.5%
• 产能状况：电池片产能紧缺，订单饱满，顺价能力较强
• 盈利保障：无论当前价格反弹还是未来回落，电池环节盈利稳定

组件

• 均价：182mm单面PERC组件为1.75元/W，182mm双面PERC组件为1.77元/W，较上周持平
• 市场影响：组件端盈利承压，影响新签订单和排产计划

行业展望

• 价格趋势：硅料价格持续回弹，推动新玩家投产；硅料库存累积，预计Q2价格大幅下滑
• 投资建议：当前光伏产业链估值低位，建议积极布局辅材及新技术方向

风险提示

• 光伏装机不及预期

宏观策略：A股高开低走

走势回顾

• 三大指数：集体高开，横盘震荡，尾盘下行
• 行业表现：医药、交通运输、房地产上涨；传媒、通信、国防军工领跌
• 个股表现：超3500只个股下跌，成交额下降至8053亿元

市场焦点

• 房地产板块：受房企海外债发行影响，开盘走高后震荡回落
• 市场情绪：人气回落，高位震荡，题材轮动较快
• 涨停情况：全市场涨停个股（非ST）增加至31家，连板家数10家，热点持续性下降

2023年展望

• 经济复苏：国内经济逐步企稳回暖，地产政策放松，疫后复苏力度增强
• 市场预期：整体估值偏低，未完全反映市场较强预期
• 美联储加息：2月初加息25BP，符合预期，有望达到利率拐点
• 投资建议：关注具有中长期强成长逻辑、下游需求刚性、短期季节性强提振的标的，建议配置高景气赛道（新能源、军工、信创）和基本面修复弹性大的行业（通信、养殖、高端制造、医药医疗）

风险提示

• 全球经济衰退风险
• 美联储加息超预期
• 疫情持续超预期

值周研究员

• 潘海涛
  执业登记编码：S0760523010001
  邮箱：panhaitao@sxzq.com

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