20260121-财信证券-其他电源设备Ⅱ_星环聚能完成开年最大核聚变融资_核聚变产业化进程加速_2页_243kb

报告摘要

行业点评总结：核聚变产业化进程加速

核心内容

2026年1月12日，上海星环聚能科技有限公司完成10亿元A轮融资，成为国内民营核聚变企业中单笔融资金额最高的案例，也刷新了2026年开年最大核聚变融资纪录。此次融资由上海国资体系深度参与，上海科创集团、上海未来产业基金等机构领投，显示出政府对核聚变技术发展的高度重视与战略支持。

星环聚能成立于2021年10月，源于清华大学科技成果转化项目，是国内主要的商业核聚变公司之一。公司采用球形托卡马克技术路线，其“星环一号（CTRFR-1）”聚变装置正在稳步推进工程验证。2024年12月，公司宣布启动负三角球形托卡马克NTST项目，该装置有望成为全球首个负三角球形托卡马克。根据公司公告，目前已完成初步工程验证，正按五步聚变能开发路线图推进，进入实现能量增益 $Q > 1$ 的关键研发阶段，计划于2028年前后完成工程验证并启动商业示范堆建设，2032年左右建成可输出电能的聚变反应示范堆。

主要观点

核聚变商业化进程提速：随着多个核聚变项目获得融资，国内核聚变产业进入快速发展阶段，显示出市场和政策对核聚变技术的广泛认可。
政府资金主导投资趋势：当前核聚变融资以央企、国家大基金和地方国资为主导，反映出国家对核聚变技术的战略布局。
技术路线明确，项目推进有序：星环聚能采用球形托卡马克技术路线，其NTST项目具有创新性，是全球首个负三角球形托卡马克，技术路径清晰。
投资前景广阔：核聚变能具备高能量密度、无限燃料储量和无长寿命高放射性废物等优势，被视为未来能源发展的理想选择。

关键信息

融资金额：10亿元人民币，为国内民营核聚变企业单笔融资最高纪录。
融资方：上海国资体系深度参与，由上海科创集团、上海未来产业基金领投，中金资本、上海嘉定科投集团联合领投。
技术路线：球形托卡马克，公司正在推进NTST项目，目标为全球首个负三角球形托卡马克。
项目进展：星环一号（CTRFR-1）已完成初步工程验证，进入能量增益 $Q > 1$ 的关键研发阶段。
未来规划：计划于2028年前后完成工程验证，启动商业示范堆建设；2032年左右建成可输出电能的聚变反应示范堆。
行业趋势：国内核聚变赛道融资活跃，截至2025年9月，共发生19笔公开投资，融资总额约147亿元。
投资建议：维持“领先大市”评级，看好核聚变产业未来发展，预计其将在未来能源结构中占据重要地位。

风险提示

核电安全事故风险。
可控核聚变技术发展不及预期，可能影响商业化进程。

行业评级说明

领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

其他相关信息

行业涨跌幅：2026年1月，其他电源设备行业涨幅达18.07%，远超沪深300指数3.39%。
相关报告：
1. 《电力设备行业点评：Meta签署核能供电协议，看好核电发展》
2. 《电力设备行业点评：商业航天海上平台基建先行，拥有码头和成熟海工经验的海工企业有望受益》
3. 《电力设备行业点评：全球首台30兆瓦纯氢燃气轮机实现纯氢发电，看好国产氢能装备和燃气轮机发展》