20160313-招商证券-投资策略报告_政府工作报告描绘的供给侧改革路线图-升级促进需求_创新驱动未来_11页_1mb_1mb

专题报告总结：升级促进需求、创新驱动未来

核心内容

2016年政府工作报告围绕“供给侧改革”主题，提出了一系列改革方向与政策支持，旨在通过提升供给体系的质量和效率，增强经济持续增长动力。报告指出，供给侧改革不仅关注“去产能、去库存”等短期目标，更强调“改善产品和服务供给”等中长期战略，以应对国内外需求变化和中等收入陷阱的挑战。

主要观点

1. 供给侧改革的目标是增强持续增长动力
   改革应聚焦于提升全要素生产率，包括技术进步、制度创新和管理创新。这些创新将替代旧增长模式，成为经济发展的新引擎。

2. 供给与需求的错位是改革关键
   传统产业过剩与消费升级需求未满足形成矛盾，需通过减低成本、弥补短板来提升有效供给，满足市场新需求。

3. 供给侧改革与需求侧政策相辅相成
   报告强调，在稳增长的基础上推进供给侧改革，同时通过“适当扩大需求总量”来支撑改革成果，避免因需求不足而影响企业盈利和投资机会。

4. 创新驱动是未来发展的核心
   创新不仅推动新兴产业的发展，也促进传统产业转型升级。政府工作报告提出要支持养老、健康、家政、教育培训、文化体育、智能家居、新能源汽车等主题，强调创新引领经济发展的战略地位。

关键信息

一、增强持续增长动力

• 改革方向：通过简政放权、释放创新潜能、化解过剩产能、改善产品和服务供给、推进国企改革、激发非公经济活力。
• 理论支撑：全要素生产率提升是经济持续增长的核心，技术进步与制度创新形成良性互动。
• 重点行业：钢铁、煤炭、水泥等传统行业是去产能的重点领域。

二、改善产品和服务供给

• 提升消费品品质：加快与国际标准接轨，鼓励个性化定制和柔性化生产。
• 促进制造业升级：推进“中国制造+互联网”，发展智能制造、工业4.0，重点在机器人、工业自动化、工业互联网、工业软件、3D打印等领域。
• 加快现代服务业发展：发展数字创意产业、工业互联网、智能制造，提升服务业专业化和精细化水平。

三、国企改革方向

• 改革目标：以改革促发展，打好提质增效攻坚战，推进“创新发展一批、重组整合一批、清理退出一批”。
• 试点内容：包括落实董事会职权、市场化选聘经营者、职业经理人制度、薪酬差异化改革、国有资本投资运营公司、兼并重组、混合所有制改革、员工持股、信息公开、剥离社会职能等。
• 试点进展：2016年2月披露了“十项改革试点”计划，相关板块走势与政策预期密切相关。

四、非公有制经济支持

• 放宽市场准入：在电力、电信、交通、石油、天然气、市政公用等领域，消除隐性壁垒，鼓励民营资本参与国企改革。
• 法治保障：依法平等保护非公有制经济产权，营造公平、公正、透明、稳定的环境。

投资机会方向

• 周期商品：短期反弹机会存在，但中长期关注点应放在其他领域。
• 消费升级：如养老、健康、家政、教育培训、文化体育等。
• 制造业升级：智能制造、工业4.0相关领域。
• 新兴产业：包括互联网+、大数据、人工智能、新能源汽车等。
• 国企改革：重点关注钢铁、煤炭、水泥等去产能行业及混合所有制改革试点。
• 非公经济：政策支持下，部分行业开放带来的投资机会值得关注。

附录：相关报告

• 招商证券2016年年度A股市场策略：提出“国家牛市之转型牛，螺旋牛”观点，强调供给侧改革与创新驱动。
• 招商证券策略研究：指出两万亿投资将促转型，新兴产业将持续获得政策和资金支持。

投资评级说明

• 公司短期评级：基于公司股价相对沪深300指数的6个月内表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：基于公司长期竞争力，分为A、B、C。
• 行业投资评级：基于行业指数相对沪深300指数的6个月内表现，分为推荐、中性。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用报告而产生的直接或间接损失责任。
• 报告内容可能受利益冲突影响，投资者需自行判断。

总结

2016年政府工作报告将供给侧改革作为经济发展的关键路径，通过多维度提升有效供给，包括制度、科技、人才、融资等，以应对中等收入陷阱和需求变化。报告强调创新驱动和国企改革的重要性，并指出消费升级、制造业升级、新兴产业等将是未来投资的重点方向。投资者应关注政策导向和行业趋势，合理配置资源，把握供给侧改革带来的结构性机遇。