20230225-安信证券-可转债市场周报（17）_两会在即_人工智能作为新增长引擎如何参与__12页_2mb

2023年02月25日可转债市场周报总结

核心内容

本周可转债市场在权益市场震荡上行的背景下，整体估值出现压缩。板块轮动频繁，煤炭、钢铁等周期板块表现突出，而创业板指跌幅居前。人工智能作为新增长引擎受到科技部重点支持，相关主题持续受到市场关注。此外，储能政策进一步明确，对相关产业形成利好。

主要观点

• 市场风格切换：成长价值风格出现切换，稳增长预期叠加全面注册制推动市场风格变化。
• 外资流出：人民币快速升值背景下，外资连续三天净流出，累计流出119亿元。
• 板块轮动：科技、汽车、煤炭、钢铁、光伏等板块轮动频繁，煤炭板块表现尤为亮眼。
• 人工智能战略地位提升：科技部明确将人工智能作为战略性新兴产业，支持方向包括技术攻关和应用场景培育，AIGC相关标的受到关注。
• 转债市场表现：全市场估值压缩，偏股型、平衡型及偏债型转债均出现估值下降，短期偏股型转债估值压力已部分释放，但后续上涨空间有限。
• 转债配置策略：建议轻指数重个券，关注经济复苏链/周期行业的双低品种，寻找基本面超预期的高弹性品种。同时，逢低埋伏主题性机会，关注新券稀缺性带来的投资机会。

关键信息

权益市场表现

• 上证指数全周上涨1.34%，中小盘表现突出，创业板指全周下跌0.83%。
• 煤炭、钢铁、家用电器、轻工制造涨幅较大，食品饮料、传媒、电子、电力设备小幅下跌。
• 中信成长指数下跌0.95%，中信消费指数下跌0.34%。

转债市场表现

• 全市场加权平均转股溢价率较上周压缩1.43pct。
• 偏股型、平衡型、偏债型转股溢价率均值分别变化-0.5%、-0.53%、-0.35%。
• 分平价区间来看，平价在130元以上、120-130元、100-120元、80-100元、80元以下的转股溢价率均值变化分别为0.92%、-2.63%、-0.67%、2.85%、0.73%。
• 分评级来看，AAA、AA+、AA、AA-、A+、A的转股溢价率均值变化分别为-1.98%、-1.15%、-0.81%、-1.47%、0.24%、0.88%。
• 分规模来看，5亿以下、5亿-10亿、10亿-20亿、20亿-50亿、50亿以上的转股溢价率均值变化分别为-0.14%、-1.13%、-0.43%、-1.44%、-1.85%。

人工智能主题

• 科技部明确将人工智能作为战略性新兴产业，支持方向包括技术攻关、应用场景培育等。
• ChatGPT行情反复但热度不减，带动算力基础设施需求，光模块、光器件等板块受到关注。
• 特斯拉HW4.0新增4D毫米波雷达，推动智能驾驶发展，相关概念受关注。
• 建议关注万兴、淳中、拓转债（已公告强赎）、吉视、湖广、聚飞等AIGC及上下游相关标的。

风光储主题

• 《新型储能标准体系建设指南》发布，初步形成新型储能标准体系，支撑行业商业化发展。
• 电化学储能安全受到重视，储能消防市场空间逐步增大，建议持续关注相关标的。

建议关注的转债品种

弹性品种

• 中矿、洁美、法本、金盘、回天、三花、红相、申昊

稳健品种

• 宏图、合力、旗滨、中宠、寿22、永22、中钢、禾丰

风险提示

• 疫情发展超预期
• 信用风险超预期

内容目录

1. 观市思考与后市展望
2. 行业与主题跟踪
3. 二级市场回顾

图表目录

• 图1.人民币汇率再上6.9
• 图2.北向资金流入放缓
• 图3.市场风格反复，尚未形成单边趋势
• 图4.百元溢价率变化情况
• 图5.三因子拆解转债回报驱动力
• 图6.两会前后指数表现
• 图7.一二线城市二手房市场销售回暖
• 图8.库存周期或接近见底
• 图9.主要指数周度变化
• 图10.申万一级行业周度涨跌幅
• 图11.热门赛道北向资金周度流向变化
• 图12.转债正股/等权/加权指数表现
• 图13.转债/正股周度交易额变化
• 图14.转债行业指数周度涨跌幅
• 图15.转债个券周度涨跌幅排名
• 图16.全市场加权平均转股溢价率
• 图17.宽平价区间加权转股溢价率
• 图18.分规模转债转股溢价率
• 图19.分评级转债转股溢价率

分析师声明

• 池光胜，分析师，SAC执业证书编号：S1450518100003
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