20181029-天风证券-晨会集萃_83页_5mb
报告摘要
晨会集萃总结
核心内容概览
本次晨会集萃内容涵盖宏观、策略、金工、电子、电新、固收、传媒、通信、钢铁、化工、机械、军工、交运、非银、医药、家电、商社等多个领域，提供了对市场走势、行业动态、公司业绩及投资策略的深度分析。
主要观点与关键信息
宏观分析
- 美股低配：美股已进入熊市，建议配置防御性板块如公用事业和日常消费品。
- 原油与黄金：原油可做多波动率，黄金维持低配，需等待经济周期末端再宽松。
- 美元震荡：美元指数在94-98之间震荡，受美欧经济周期不同步和地缘政治影响。
- 美债标配：年底前美债配置需求可能下降，但仍是标配。
- 利率下行：国内基本面下行压力和流动性宽松仍为利率下行提供空间，建议关注基本面和货币政策。
策略分析
- 长周期高收益个股：成长行业和消费行业长期获取高收益的概率较高，如计算机、传媒、电子、家电、汽车和医药等。
- 财务指标有效性：毛利率 > PB分位 > ROE，为长周期择股的重要参考。
- 市场反弹：短期反弹空间仍存，建议均衡配置，关注业绩预期改善的标的。
重点行业分析
电子行业
- 半导体：三季报整体符合预期，但四季度指引低于预期，市场对周期见顶形成一致预期。
- 北方华创：三季报符合预期，财务指标预示成长动能显著，维持“买入”评级。
- 欧普照明：线下渠道增速放缓，但利润稳健增长，维持“买入”评级。
电新行业
- 宁德时代：三季报表现优异，市占率提升，建议长期配置。
- 特斯拉与宁德时代：三季度业绩超预期，显示电动车产业链盈利拐点已至。
钢铁行业
- 方大特钢：三季度净利润创历史新高，维持“买入”评级。
- 三钢闽光：盈利保持高位，后期仍有提升空间，维持“买入”评级。
- 钢材价格：社会库存下降，旺季需求延续，价格或偏强。
化工行业
- 扬农化工：三季度业绩略低于预期，但草铵膦价格企稳，Q4有望反弹。
- 万华化学：业绩环比下滑，但长期投资价值仍被看好，下调目标价。
- 利尔化学：草铵膦价格回升，广安基地投产，维持“买入”评级。
通信行业
- 中兴通讯：包袱解除，5G前景乐观，下调18年净利润，上调19-20年。
- 光环新网：IDC与云计算持续发展，上调净利润预测，维持“增持”评级。
- 城地股份：IDC战略转型，上调评级至“买入”。
医药行业
- 爱尔眼科：三季度业绩优秀，控费能力提升，维持“增持”评级。
- 医药板块：估值处于历史低位，建议关注业绩和估值切换机会。
金融与固收
- 利率下行空间：受基本面和货币政策影响，债市仍有下行空间。
- 民企债配置：风险偏好未明显改善，建议关注企业现金流变化。
- 券商板块：估值修复持续，建议关注龙头券商如中金、中信等。
机械设备与汽车
- 浙江鼎力：三季报业绩超预期，全球布局维持高增长，维持“买入”评级。
- 银轮股份：热管理业务持续成长，但受尾气处理业务拖累，下调目标价。
- 汽车板块：建议关注低估值、业绩超预期个股。
家电与消费
- 海信家电：空调业务拖累整体增长，但冰箱业务改善，维持“增持”评级。
- 复盘小天鹅：估值合理，业绩增速稳定，建议关注其未来成长性。
商社与教育
- 天立教育：省外扩张持续推进，维持“买入”评级。
- 盛通股份：教育与出版综合生态布局，上调评级至“买入”。
重点推荐股票（部分）
| 简称 | 组合权% | 调入时间 |
|---|---|---|
| 蓝焰控股 | 3 | 20180531 |
| 三钢闽光 | 3 | 20180701 |
| 华体科技 | 3 | 20180801 |
| 开润股份 | 3 | 20180801 |
| 欣旺达 | 3 | 20180831 |
| 海螺水泥 | 3 | 20180831 |
| 申通快递 | 3 | 20180831 |
| 上汽集团 | 3 | 20180831 |
| 科锐国际 | 3 | 20180831 |
| 中炬高新 | 3 | 20180831 |
| 舍得酒业 | 3 | 20180831 |
| 劲嘉股份 | 3 | 20180831 |
| 港股蓝筹 | 3 | 20180831 |
| 亿联网络 | 3 | 20180927 |
| 用友网络 | 3 | 20180927 |
| 生物股份 | 3 | 20180927 |
| 攀钢钒钛 | 3 | 20180927 |
| 陕西煤业 | 3 | 20180927 |
| 中国石油 | 3 | 20180927 |
| 利尔化学 | 3 | 20180927 |
| 恒立液压 | 3 | 20180927 |
| 杰瑞股份 | 3 | 20180927 |
| 中直股份 | 3 | 20180927 |
| 璞泰来 | 3 | 20180927 |
| 乐普医疗 | 3 | 20180927 |
| 青岛海尔 | 3 | 20180927 |
| 中顺洁柔 | 3 | 20180927 |
| 平安银行 | 3 | 20180927 |
| 中国太保 | 3 | 20180927 |
| 万科A | 3 | 20180927 |
市场数据概览
| 指数名称 | 收盘 | 涨跌% |
|---|---|---|
| 上证综指 | 2598.85 | -0.19 |
| 沪深300 | 3173.64 | -0.65 |
| 中证500 | 4233.96 | -0.01 |
| 创业板指 | 1263.19 | -0.82 |
| 国债指数 | 167.47 | 0.04 |
外汇与大宗商品
| 期货名称 | 收盘价 | 涨跌%（1日） | 涨跌%（5日） | 涨跌%（本年） |
|---|---|---|---|---|
| 纽约期油 | 67.62 | 1.15 | 1.8 | 12 |
| 纽约期金 | 1235.4 | 0.24 | -0.1 | -6 |
| 伦敦期锌 | 篇654 | 0.64 | -0.4 | -21 |
风险提示
- 美国中期选举、中东地缘政治风险、意大利财政问题发酵。
- 人民币汇率波动、总需求断崖式下跌、流动性风险。
- 海外不确定性因素、宏观经济风险、公司业绩不达预期风险。
投资建议
- 关注业绩与估值切换机会：医药、军工、通信、电新等板块具备配置价值。
- 配置防御性板块：如公用事业、日常消费品。
- 关注成长性行业：计算机、传媒、电子、家电、汽车、医药等。
- 重点个股：宁德时代、北方华创、中兴通讯、光环新网、城地股份、三钢闽光、利尔化学等。
- 券商与保险：建议增持，关注政策托底带来的估值修复机会。
评级调整（部分）
| 公司/行业 | 评级调整 | 日期 | 盈利预测与价格区间 |
|---|---|---|---|
| 新华保险 | 买入（调高） | 20181028 | 18/19/20 EPS 2.56/3.39/4.10, TP63.1 |
| 城地股份 | 买入（调高） | 20181026 | 18/19/20 EPS 0.61/0.77/0.95, TP |
| 潍柴动力 | 买入（首次） | 20181025 | 18/19/20 EPS 0.94/1.00/1.07, TP13 |
| 恩华药业 | 买入（调高） | 20181023 | 18/19/20 EPS 0.48/0.60/0.73, TP18 |
政策动态
- 公司法修改：为股票回购“松绑”，简化决策程序，提升灵活性。
- 资管计划设立：11家券商联合设立210亿元资管计划，纾解股权质押风险。
- 中日合作：签署本币互换协议、证券市场合作谅解备忘录等，推动双边合作。
- 医药政策：加快抗癌药医保准入谈判，降低药价，推动行业发展。
投资策略与模型
- 戴维斯双击：策略在2010-2017年实现26.45%年化收益，超额基准21.08%。
- 潜伏业绩预增：选择在财报发布前买入，实现超额收益，年化34.82%。
- 长周期择股模型：毛利率 > PB分位 > ROE，结合其他财务指标如负债率、现金流等构建选股模型。
总结
本次晨会集萃整体呈现出以下特点：
- 市场整体处于调整阶段，但部分行业如电新、化工、通信、医药等具备长期配置价值。
- 美股低配，建议关注防御性板块及具备独立成长逻辑的行业。
- 估值修复与业绩增长并行，券商、保险、家电、机械等板块表现较好。
- 长周期择股模型中，毛利率、PB分位、ROE为关键财务指标。
- 市场反弹概率较高，建议关注三季报业绩改善及政策利好板块。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
