20251217-广发期货-2026年合成橡胶期货行情展望_BR以成本定价为主_价格或先扬后抑_15页_1mb

2026年合成橡胶期货行情展望总结

核心内容

2026年合成橡胶（BR）期货行情预计以成本定价为主，价格走势呈现“先扬后抑”的格局。主要受丁二烯供需变化、顺丁橡胶产能与利润改善、轮胎行业内外需分化等多重因素影响。

主要观点

• 成本端：丁二烯产能扩张速度与下游相当，但上半年无新装置投产，存在供需不匹配阶段。同时，二季度乙烯装置集中检修，预计丁二烯价格将先扬后抑。
• 供应端：顺丁橡胶产量预计继续增长，新增产能19万吨/年，产能达231.2万吨/年，同比增长9%。在欧盟对华轮胎贸易壁垒背景下，顺丁橡胶出口有望增加。
• 需求端：半钢胎与全钢胎内需稳中有升，但外需分化。半钢胎出口或因贸易壁垒而下滑，全钢胎出口保持增长，但增速可能放缓。
• 策略建议：上半年逢低做多，下半年逢高做空。需关注宏观扰动、丁二烯新装置投产进度及轮胎出口变化。

关键信息

1. 丁二烯市场分析

• 产能与产量：2025年中国丁二烯产能达758.7万吨/年，产量546万吨，同比增长16.1%。2026年新增产能54万吨/年，产能达812.7万吨/年，同比增长9.1%。
• 供需趋势：丁二烯供需前紧后松，价格预计先扬后抑。上半年无新装置投产，下半年集中释放，导致库存前低后高。
• 进出口情况：2025年1-10月进口42.9万吨，出口2.5万吨，净进口40.4万吨。2026年净进口量或下滑，因海外乙烯装置关停，中国仍是欧美丁二烯船货的主要目的地。
• 库存变化：2026年丁二烯港口库存预计前低后高，反映供需宽松格局。

2. 顺丁橡胶市场分析

• 产能与产量：2025年中国顺丁橡胶产能达212.2万吨/年，产量156.4万吨，同比增长22.4%。2026年新增产能19万吨/年，产能达231.2万吨/年。
• 利润与开工率：顺丁橡胶利润有望改善，开工率走高。2025年顺丁橡胶与丁二烯的平均生产毛利分别为-291元/吨和2486元/吨。
• 出口情况：顺丁橡胶出口量预计增长，主要因欧盟对华轮胎贸易壁垒，海外需求提升。出口目的地包括东南亚、中东、非洲等新兴市场。
• 进口情况：2025年进口量小幅增长，主要来自俄罗斯、韩国、日本、沙特阿拉伯、德国等国家，俄罗斯仍为最大进口来源。

3. 轮胎行业分析

• 半钢胎：
  • 内需：2025年1-11月产量同比增长3.2%，2026年“两新”政策延续，内需稳定增长。
  • 外需：受欧盟反倾销调查影响，出口或下滑，尤其是对欧洲市场。
• 全钢胎：
  • 内需：2025年1-11月产量同比增长5.2%，2026年重卡置换政策将推动内需增长。
  • 外需：出口保持增长，主要受益于拉美、中东、非洲等新兴市场，但增速可能放缓。

2026年BR期货走势预测

• 价格走势：预计先扬后抑，上半年成本支撑较强，价格可能震荡上行；下半年随着丁二烯供应增加，价格或承压下行。
• 影响因素：
  • 丁二烯新装置投产进度
  • 轮胎出口变化
  • 宏观经济与政策扰动

数据来源与联系方式

• 数据来源：Wind、钢联、卓创资讯、隆众资讯、广发期货研究所
• 联系方式：
  • 投资咨询资格编号：Z0023571
  • 联系人：赖众栋
  • 电话：020-88818028
  • 邮箱：laizhongdong@gf.com.cn

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