20241217-广发期货-2025年瓶片行情展望_供需宽松格局不改_PR以成本定价为主_8页_744kb

广发期货2025年瓶片行业分析报告摘要

主要观点

报告指出，2025年瓶片行业将延续供需宽松格局，价格主要由成本驱动，加工费承压。加工费区间预计为300-650元/吨。

成本端分析

1. PTA市场：

   • 2025年PTA供应过剩预期明显，平均加工费中枢在300-350元/吨；
   • 细分来看，高成本竞争力弱的装置持续退出，先进装置存续，导致加工费继续压缩；
   • 原料PX和原油价格对PTA绝对价影响显著，价格重心预计前高后低。

2. MEG市场：

   • 2025年国内新增产能有限，但存量装置供应压力大；
   • 预计开工率维持高位，价格重心小幅抬升，运行区间在4300-5100元/吨；
   • 中东和北美低成本货源冲击仍在持续，进口增量有限。

供应端展望

• 国内瓶片产能扩张进程放缓但存量基数高；
• 新增产能计划减少，但部分装置面临淘汰；
• 预计2025年通过控制开工率来缓解供应压力。

需求端分析

国内需求

1. 包装饮用水：

   • 国内包装比例仍低于发达国家水平，存在增长空间；
   • 随着城镇化进程和消费升级，预计占比将提升至189%；
   • 中大规格瓶装水增长势头良好，2028年占比或达222%。

2. 软饮料：

   • 受人口总量见顶和经济增速放缓影响，增速受限；
   • 预计维持低速增长态势。

出口情况

• 尽管存在反倾销风险，中国瓶片性价比优势仍具竞争力；
• 韩国等市场尽管加征关税，但中国出口仍大幅增长；
• 国内企业积极开拓海外业务，预计出口仍能维持正增长。

价格支撑因素

报告指出，在价格低位时，国内外下游逢低补货是重要的价格支撑因素。

交易策略建议

1. 单边策略：与PTA节奏一致，关注6000元/吨支撑；
2. 套利策略：采取反向套利策略，关注月差变化，加工费区间上沿做缩、下沿做扩。

风险提示

市场行情存在不确定性，投资者应谨慎决策，注意风险管理。

市场展望

虽然供需宽松格局没有改变，但市场底部区间整体可控，建议投资者不要过度悲观。

（报告共计5页，包含详细数据图表和免责声明，此处仅提炼核心观点总结）