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鼎智科技（873593.BJ）证券研究报告总结

公司概况与业务表现

鼎智科技是一家专注于机械设备领域的自动化设备公司。2025年上半年，公司实现营业收入1.24亿元，同比增长20.00%。归母净利润0.20亿元，同比增长17.65%，扣非归母净利同比增长31.79%。国内市场季度表现起伏：第二季度收入同比上升8.56%，但净利润同比下降36.56%，这主要与公司整体业绩调整有关。利润率方面，销售毛利率为52.22%，同比略降1.38个百分点；销售净利率为15.84%，同比略降0.12个百分点，但总体符合预期。

公司主营业务中，线性执行器、混合式步进电机、直流电机和音圈电机表现强劲。产品品类持续拓展，2025年上半年各产品收入同比分别增长18.69%、5.70%、210.78%和50.62%，海外市场收入增长36.61%，主要得益于渠道建设和无人机、医疗检测、工业自动化领域的应用推广。

技术与新业务发展

公司以现有技术为基础，推进新业务创新，例如无框电机平台建设，提供定制化解决方案。与韩国专业公司合作，开发基于音圈电机的高精度线性平台。例如，低压伺服电机研发已完成25mm量产，并计划扩展到16.5mm；此外，公司在半导体贴装、机器人关节等应用中开展电机驱动器研发，获得137项专利，其中发明专利15项。2025年上半年研发投入增长，持续提升产品精度和稳定性。

财务与预测

报告预测2025-2027年公司营业收入分别为2.46亿元、2.93亿元、3.51亿元，归母净利润分别为0.42亿元、0.50亿元、0.60亿元。毛利率保持稳定在约53%水平，资产和负债结构稳健，资产负债率低于10%。估值方面，PE从2025年9月的96.57倍逐渐下降至2027年的130.65倍，PB也在逐步降低，维持增持评级，建议投资关注点在于传统领域优势和机器人业务增长潜力。

投资建议与风险

投资建议：维持“增持”评级，目标是利用微电机在医疗、工业自动化及人形机器人领域的增长机遇，成为新的业绩驱动力。风险包括市场竞争加剧、机器人业务落地不及预期以及宏观经济波动。总体预期公司技术能力强，中长期增长有望。

主要财务指标摘要

2023-2027年，营业收入年均复合增长率约19%，净利润率稳定在16-17%，资产周转率和ROE逐步改善，体现了良好财务可持续性。