20251120-银河期货-粕类日报_美豆压力体现_盘面逐步回落_4页_1mb

粕类日报总结（2025年11月20日）

市场回顾

豆粕和菜粕价格整体回落，主要受美豆市场压力增加和国内供应改善影响。美豆盘面高位震荡，因传闻推迟生柴激励措施；巴西大豆价格震荡，南美供应端支撑较强，但产量预期丰产，施压价格。国内现货供应充足，油厂开机率上升，需求逐步转弱，豆粕和菜粕库存维持高位。

基本面

国际大豆市场供需偏宽松，美豆平衡表提供支撑，但前期涨幅已充分体现；巴西新作播种进展快，产量高，潜在出口需求有限。国内基本面偏宽松，油厂压榨活跃，豆粕库存增加，菜粕需求转弱。月度供需报告偏利多，但对盘面影响有限。

宏观因素

市场整体趋于稳定，美国政府停摆结束及中美谈判释放乐观信号，短期提振美豆。国内进口大豆资质恢复，支撑出口预期，但长期不确定性存在。宏观因素影响已在市场充分体现，后续重心转向基本面。

逻辑分析

价格以高位震荡运行为主，美豆利多因素减少，盘面承压。巴西大豆供应压力明显，巴西新作高产可能长期拖累价格。豆粕强于菜粕，中长期供需压力仍存；菜粕需求一般，月间价差预计回落。不确定性包括贸易关系，但短期支撑来自缓慢播种进度。

交易策略

单边市场建议观望；套利暂不介入；期权推荐卖出宽跨式策略。风险关注国际出口数据及国内供应变化。

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