20241018-中泰证券-银行行业专题报告_重庆区域专题_经济景气度提升_个股基本面向_38页_9mb

重庆经济景气度持续提升及银行受益分析

1. 经济状况

• 总量增长：2024年上半年重庆GDP增速达6.1%（十大城市第二），总量超越广州，稳居全国第四；工业投资增速152%（高于全国平均水平）。
• 结构亮点：乡村消费增速8.7%，高于城镇3.0个百分点；机电产品出口额同比增长6.1%；成渝双城经济圈重大项目完成投资超3229亿元，投资完成率达73.9%。

2. 重大战略进展

• 成渝双城经济圈：1-8月项目投资超计划7.2个百分点，高铁建设加速。
• 西部陆海新通道：枢纽港签约重点产业项目108个，总投资700亿元；整车出口同比增长30%。

3. 风险化解

• 房地产：供给端缩量（住宅用地供应占比降至57%），需求端未稳，去化周期达204个月；政策依赖国央企收储。
• 城投债务：存量债务规模上升但利率下降（2024年兑付压力较小），AA级平台利差显著收窄。

4. 银行机会

• 渝农商行：
  • 优势：网点覆盖强（渝西地区市占率较低），县域贷款占比73.8%，零售转型加速（普惠贷款增速92%）。
  • 风险：房地产贷款不良率下降幅度大，数字化转型成效显著。
• 重庆银行：
  • 优势：政信业务占比高（贷款44.4%），不良率环比下降，消费贷增长强劲（自营产品规模翻倍）。
  • 风险：市场覆盖区域集中度较高。

5. 投资建议

• 渝农商行：建议增持，受益于小微业务增长与区域经济提振。
• 重庆银行：核心业务表现稳健，零售端业务突破潜力大，评级“增持”。

6. 风险提示

• 宏观经济超预期下滑、公开信息滞后及测算偏差等。