20140224-财通国际-每周报告_11页_1mb

恒生指数及市场表现总结

恒生指数及期货表现

• 恒生指数：2月21日收市于22,568点，上涨174点，涨跌幅为0.78%，虽收市价低于开市价和最高价，形成阴烛，但整体仍高于250天线22,482点。
• 成交额：当日成交额为580亿港元，较昨日减少131亿港元。
• 恒生指数期货：收市报22,581点，升207点，溢价13点，成交53,800张，较昨日减少14,100张。期指成交量减少，升势短期内未必能维持。

其他主要指数表现

• 恒生国企指数：收市于9,936点，下跌41.81点，跌幅为0.42%。
• 恒生中资企业指数：收市于4,227点，上涨7.68点，涨幅0.18%。
• 恒指波幅指数：收市于17点，下跌0.63点，跌幅3.58%。
• AH股溢价指数：收市于99点，下跌0.42点，跌幅0.42%。
• 上证综合指数：收市于2,114点，下跌25.09点，跌幅1.17%。
• 深证成份指数：收市于7,751点，下跌91.56点，跌幅1.17%。
• 沪深300指数：收市于2,264点，下跌23.14点，跌幅1.01%。
• 台湾加权指数：收市于8,602点，上涨77.24点，涨幅0.91%。

债券、商品及外汇市场

• 美元 LIBOR 3 个月：收市于0.2349，下跌0.000，跌幅0.32%。
• 美国三个月债券孳息：收市于0.05%，下跌0.00，无涨幅。
• 美国十年期债券孳息：收市于2.73%，下跌0.03，跌幅未明确。
• 欧洲布兰特原油：收市于109.85美元，下跌0.45美元，跌幅0.41%。
• 美国轻质原油：收市于102.20美元，下跌0.55美元，跌幅0.54%。
• 国际现货黄金：收市于1,323.6美元，上涨6.70美元，涨幅0.51%。
• 国际现货白银：收市于21.82美元，上涨0.10美元，涨幅0.45%。
• 伦敦铜：收市于7,150美元，下跌7美元，跌幅0.10%。
• 波罗的海运费指数：收市于1,175.0，上涨11，涨幅0.95%。
• 美元指数：收市于80.27，下跌0.03，跌幅0.04%。
• 港币中间价：收市于0.7888，无变化，涨幅0.05%。
• 美元中间价：收市于6.1176，上涨0.003，涨幅0.05%。
• 欧元美元汇率：收市于1.3738，上涨0.020，涨幅0.15%。

国内电视网络广告高增长

• 电视广告增长：2013年九个月，电视广告开支同比增长10%，其中中央台增长13%，省级卫视增长25%，省级地面台增长5%，省会地面台增长8%。
• 电视广告优势：电视广告相较报纸和杂志广告，增长势头更强，主要由于其覆盖范围广，且相对抗通胀。
• 电视广告资源：中央台和省级卫视广告资源增长明显，暗示平均售价提高。
• 风险提示：中国经济增长放缓可能影响中央台广告需求。

个股分析

[0285 HK] 比亚迪电子

• 2013上半年业绩：营业额¥4,073百万，同比增长8%；毛利率提升1.9个百分点。
• 业务拓展：开发PMH技术，提升高端手机组件的毛利率。
• 2014预测：营业额预计增12.9%至¥18,291百万；毛利率上升0.25个百分点至10.9%。
• 估值：以14年预测15倍市盈率估值，公平价值为$6.4，现价$4.13，评级「累积」。
• 风险：竞争加剧、出货量增长低于预期、客户订单流失。

[1828 HK] 大昌行

• 2013年业绩：收入下跌12%至$42,261百万港元，股东应占利润下跌13.8%至$901百万。
• 地区表现：中国区汽车销售收入下跌23%，拖累整体业绩；香港及海外市场分别增长16.8%和29.1%。
• 2014预测：收入预测为$1,039百万，增长11%；目标价下调至$7，相当于14年预测市盈率12.5倍。
• 评级：维持「累积」。
• 风险：中国汽车市场增长低于预期、港府政策变化、成本上升。

[1132 HK] 橙天嘉禾

• 2013上半年业绩：营业额455百万港元，增长24.6%；核心经营亏损改善74.1%。
• 2013全年预测：营业额预计968百万港元，增长约35%；核心溢利约84百万港元，增长15%。
• 估值：现价$0.7，13年预期市盈率22.4倍，14年市盈率预计降至15~16倍。
• 公平价值：$0.93，相当于14年市盈率20倍。
• 风险：国内银幕增长过高，观众增长不足，导致票价下跌。

[0916 HK] 龙源电力

• 2013上半年业绩：风电售电收入增长31.7%，售电量增长30.8%；火电收入下降5.2%。
• 2014预测：风电权益装机容量增长12.5%至12,379兆瓦，平均利用小时数增长5%至2,251小时。
• 估值：现价$9.19，13年预期市盈率16.7倍，14年预期市盈率13.4倍。
• 公平价值：$11.8，14年市盈率20倍。
• 风险：风电上网电价下调、利用小时数下降、电网容量不足。

[1798 HK] 大唐新能源

• 2013上半年业绩：核心税前溢利¥330百万，增长212%；核心税后溢利¥245百万，增长137%。
• 2013全年预测：装机容量增长369MW，总发电量增长45.8%，营业额增长49.2%。
• 估值：现价$1.52，13年预期市盈率30.1倍，14年市盈率14.9倍。
• 公平价值：$2.0，14年市盈率16倍。
• 风险：风电新产能过多、发电量不足、借贷利率上升。

[1060 HK] 文化中国传播

• 2013上半年业绩：税前溢利大幅增长，得益于《西游·降魔篇》卖座及甘肃卫视转亏为盈。
• 2013全年预测：营业额约1,100百万港元，增长8.2%；核心溢利约180百万港元，增长5.8%。
• 估值：现价$0.55，13年预期市账率2.97倍；14年公平价值约$0.53，市账率2.6倍。
• 风险：新电影电视制造反应未如理想。

[0958 HK] 华能新能源

• 2013上半年业绩：核心溢利增长189%，因发电量增长和电费上调。
• 2014预测：发电量增长26.9%，电费下降1.5%，溢利增长36%。
• 估值：现价$3.04，13年预期市盈率16.7倍，14年预期市盈率13.4倍。
• 公平价值：$3.9，14年市盈率16倍。
• 风险：风电新产能过多、发电量不足、借贷利率上升。

[3382 HK] 天津港发展

• 2013全年业绩：股东应占溢利预计增长15%至$813百万，或每股$0.132。
• 2014预测：收入增长6%至7,853百万，溢利增长7.26%至$872百万。
• 估值：14年预测市盈率11倍，公平价值为$1.55。
• 风险：风电新产能过多、风力发电量不足、借贷利率上升。

[1818 HK] 招金矿业

• 2013全年业绩：溢利大跌61%，或每股¥0.252，暗示13年预期股本回报率8.8%。
• 2014预测：预期溢利回升，但上半年或为盈利低谷。
• 估值：现价$5.25，13年预期市账率1.44倍，14年公平价值约$2.0。
• 风险：金价下跌、新产能成本上升、营业额增长不足。

模拟组合表现

• 模拟组合：总市值为HK$10,084,099，组合回报为+0.84%。
• 主要持仓：
  • 比亚迪电子：72,500股，现价$4.13，市值HK$299,425。
  • 招金矿业：卖出19,000股，现价$5.25，获得HK$99,750。
  • 中外运航运：卖出39,000股，现价$2.58，获得HK$100,620。
  • 凤凰卫视：卖出36,000股，现价$2.77，获得HK$99,720。
• 现金余额：HK$5,267,414，占比52.2%。
• 组合表现：相比恒指上涨2.86%。

香港及周边市场

• 市场动态：包括电视、零售、能源、金融、科技等板块均有分析。
• 评级：部分个股维持「累积」评级，部分被「减持」或「沽出」。
• 风险提示：经济增长放缓、市场竞争加剧、政策变化等。

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