20201024-安信证券-传媒行业周报_双十一加速内容电商发展进程_关注快抖电商生态链合作伙伴_16页_1mb

2020年10月24日传媒行业分析总结

核心内容

2020年双十一将加速内容电商发展进程，推动“货找人”模式成为线上销售的重要来源。内容电商区别于传统电商“人找货”，更依赖精准推荐和用户画像，未来将呈现两大特点：内容平台加入角逐和直播电商常态化、头部化。

技术驱动下的传媒行业正在走出新框架，5G技术将带来多终端并发，推动内容形态的多样化，如VR、短视频CP、教育CP等。同时，5G对C端的影响可能是4G时代的极致化应用，与3G到4G过渡期的短视频风口类比，预示着行业新的增长机会。

主要观点

1. 内容电商趋势明显：双十一期间，内容平台将积极参与电商竞争，直播电商将更加常态化和头部化，推动销售增长。
2. 5G技术推动行业变革：5G的多终端并发能力将带来新的内容形态，推动内容生态的进一步发展。
3. 游戏行业调整原因：三季度游戏个股调整幅度较大，主要由于疫情带来的高基数、版号稀缺、买量成本上升及三季报预期波动。
4. 影视行业复苏预期：国庆档票房表现亮眼，疫情后院线需求释放，政策支持有助于行业整合。
5. MCN行业规范发展：随着直播电商的成熟，MCN机构需在内容生产、KOL运营、品牌主资源方面具备核心竞争力。
6. 出版行业稳定增长：图书出版具有生命周期长、现金流健康等优势，优质内容是关键。
7. 教育内容价值提升：教育内容因其高价值和高粘性，正成为互联网平台的重要组成部分。

关键信息

行业整体表现

• 双十一将推动内容电商进入新阶段，形成“货找人”的销售模式。
• 技术周期与内容创新并行，5G将改变内容传播方式，带来多终端并发的新机会。

市场表现

• A股：因赛集团涨幅70.79%，电声股份45.01%，宣亚国际23.29%；吉比特-22.12%，三七互娱-15.32%，豆神教育-11.21%。
• 港股：基石科技控股42.00%，恒大汽车24.65%，保利文化22.30%；ITP HOLDINGS-22.02%，寰亚传媒-20.00%，拉近网娱-13.25%。
• 美股：乐居32.56%，REMARK25.79%，人人网17.41%；第九城市-15.56%，兰亭集势-9.23%，前程无忧-4.65%。

重点公司

• 核心推荐：芒果超媒、掌阅科技、光线传媒、三七互娱、吉比特、完美世界、巨人网络。
• 弹性标的：吉宏股份、姚记科技、元隆雅图、华扬联众、因赛集团、号百控股、横店影视、奥飞娱乐、掌趣科技、捷成股份；关注歌华有线。
• 关注标的：新经典、豆神教育、科斯伍德、中信出版、昂立教育；小米集团、心动公司、祖龙娱乐、友谊时光、金山软件；关注网易。

行业运行数据

游戏行业

• 政策动态：《未成年人保护法修订案》实施，对游戏行业产生监管影响。
• 行业数据：2020年中国游戏收入预计312亿美元，2024年将达385亿美元，复合年增长率5.4%。
• 重点产品：三七互娱《云上城之歌》排名13，吉比特《最强蜗牛》排名15，完美世界《新神魔大陆》排名18。
• 市场动态：腾讯云游戏macOS版开测，亚马逊推出云游戏服务Luna。

院线与影视

• 政策支持：上座率上限提升至75%，促进票房增长。
• 票房表现：国庆档影片如《我和我的家乡》、《姜子牙》表现突出。
• 影视内容：《如意芳霏》、《亲爱的麻洋街》等剧集热度高，综艺内容也在多平台中表现亮眼。

MCN行业

• 行业趋势：MCN机构将向内容工业化发展，三类机构具备不同价值：KOL运营、品牌主资源、内容生产。
• 合作动态：国联质检与谦寻文化成立“质检+直播”中心，推动行业规范。

出版行业

• 图书表现：新经典《活着》、《你当像鸟飞往你的山》分别在虚构类和非虚构类畅销榜中位列第九。
• 行业特点：内容生命周期长、现金流健康，市场竞争力是业绩弹性来源。

教育行业

• 内容价值提升：教育内容在互联网平台中逐渐成为核心内容之一，具备长期提价逻辑。
• 行业趋势：在线教育向互联网逻辑转变，直播技术推动教育内容标准化和规模化分发。

广电行业

• 广电整合：中国广电作为第四大运营商，参与5G与内容生态建设，未来业务重点在2B、2G领域。
• 5G进展：截至9月底，我国累计建设5G基站69万个，5G投资占比38.2%。

风险提示

• 5G建设及商用进度低于预期。
• 公司治理风险。

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 维持评级：对行业整体保持乐观预期。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

分析师声明

焦娟为安信证券分析师，具备证券投资咨询执业资格，声明内容合法合规、研究方法专业审慎。

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资料来源：Wind，安信证券研究中心