20260422-国信证券-宁德时代-300750.SZ-产品全面升级_技术创新夯实龙头领先优势_5页_612kb

报告摘要

宁德时代于2026年4月21日举办“极域之约”超级科技日，发布多项电池新产品并提出构建超换一体补能网络，以进一步巩固其在动力电池行业的领先地位。

产品全面升级：公司推出神行III电池、骁遥超级增混II电池、麒麟III电池、麒麟凝聚态电池、钠新电池等新产品，涵盖多种材料体系，提升性能与适用场景。
技术创新：通过多项技术手段提升电池性能，包括SEI定向编辑、层拓石墨技术、新增肩部冷却、提升电芯内温识别精度等，实现充电速度与续航能力的突破。
钠电池量产：公司攻克钠电池量产难题，计划于2026年第四季度实现钠电池规模化量产，为未来多场景应用奠定基础。
超换一体补能网络：公司推出超换一体站解决方案，通过共享箱变、共享充电模块，降低综合电损率，并计划在2026年建设4000座超换电一体站，2028年底累计建成10万座共享补能基础设施。
合作伙伴：公司与长安、奇瑞、赛力斯、广汽、上汽通用五菱、北汽等车企合作，推动充换电网络布局。
盈利预测：公司预计2026-2028年实现归母净利润分别为963.51亿元、1200.89亿元、1408.87亿元，同比分别增长33%、25%、17%，EPS分别为21.11元、26.31元、30.87元，动态PE分别为21.2倍、17.0倍、14.5倍，维持“优于大市”评级。

神行III电池：
- 具备等效10C超充、峰值15C超充能力。
- 1000次超充循环后电池容量保持率超90%。
- 常温下10%至35%SOC仅需1分钟，10%至80%SOC仅需3分44秒，10%至98%SOC仅需6分27秒。
- 支持-30°C极寒条件下快充。
麒麟III电池：
- 采用高能量密度三元体系，质量能量密度280Wh/kg，体积能量密度600Wh/L。
- 支持1000km续航，电池包仅需625kg，实现减重与续航提升。
麒麟凝聚态电池：
- 采用新型高镍三元、低膨胀硅碳负极、复合集流体等材料，质量能量密度达350Wh/kg，体积能量密度760Wh/L。
- 支持行政级轿车续航突破1500km，大型SUV续航突破1000km。
骁遥超级增混II电池：
- 磷酸铁锂增混电池纯电续航达500km，等效10C快充。
- 三元增混电池纯电续航超过600km，支持高功率输出（满电1.5MW，20%亏电1.2MW）。
钠新电池：
- 公司通过孔径调整与表面分子锁水技术攻克硬碳发泡难题。
- 采用双极性功能涂层解决铝箔涂布粘结问题，计划2026Q4实现规模化量产。

指标	2024	2025	2026E	2027E	2028E
每股收益（EPS）	11.52	15.82	21.11	26.31	30.87
每股净资产	62.10	81.30	95.50	112.35	131.28
ROIC	13%	14%	19%	21%	23%
ROE	22%	24%	26%	27%	27%
毛利率	24%	26%	24%	25%	26%
EBIT Margin	15%	17%	16%	17%	18%
EBITDA Margin	21%	23%	21%	22%	23%
P/E（动态）	38.8	28.3	21.2	17.0	14.5
P/B	7.2	5.5	4.7	4.0	3.4
EV/EBITDA	32.1	27.6	20.3	16.6	14.2