> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宁德时代（300750.SZ）总结 ## 核心内容 宁德时代于2026年4月21日举办“极域之约”超级科技日，发布多项电池新产品并提出构建超换一体补能网络，以进一步巩固其在动力电池行业的领先地位。 ## 主要观点 - **产品全面升级**：公司推出神行III电池、骁遥超级增混II电池、麒麟III电池、麒麟凝聚态电池、钠新电池等新产品，涵盖多种材料体系，提升性能与适用场景。 - **技术创新**：通过多项技术手段提升电池性能，包括SEI定向编辑、层拓石墨技术、新增肩部冷却、提升电芯内温识别精度等，实现充电速度与续航能力的突破。 - **钠电池量产**：公司攻克钠电池量产难题，计划于2026年第四季度实现钠电池规模化量产，为未来多场景应用奠定基础。 - **超换一体补能网络**：公司推出超换一体站解决方案，通过共享箱变、共享充电模块，降低综合电损率，并计划在2026年建设4000座超换电一体站，2028年底累计建成10万座共享补能基础设施。 - **合作伙伴**：公司与长安、奇瑞、赛力斯、广汽、上汽通用五菱、北汽等车企合作，推动充换电网络布局。 - **盈利预测**：公司预计2026-2028年实现归母净利润分别为963.51亿元、1200.89亿元、1408.87亿元，同比分别增长33%、25%、17%，EPS分别为21.11元、26.31元、30.87元，动态PE分别为21.2倍、17.0倍、14.5倍，维持“优于大市”评级。 ## 关键信息 ### 电池产品亮点 - **神行III电池**： - 具备等效10C超充、峰值15C超充能力。 - 1000次超充循环后电池容量保持率超90%。 - 常温下10%至35%SOC仅需1分钟，10%至80%SOC仅需3分44秒，10%至98%SOC仅需6分27秒。 - 支持-30°C极寒条件下快充。 - **麒麟III电池**： - 采用高能量密度三元体系，质量能量密度280Wh/kg，体积能量密度600Wh/L。 - 支持1000km续航，电池包仅需625kg，实现减重与续航提升。 - **麒麟凝聚态电池**： - 采用新型高镍三元、低膨胀硅碳负极、复合集流体等材料，质量能量密度达350Wh/kg，体积能量密度760Wh/L。 - 支持行政级轿车续航突破1500km，大型SUV续航突破1000km。 - **骁遥超级增混II电池**： - 磷酸铁锂增混电池纯电续航达500km，等效10C快充。 - 三元增混电池纯电续航超过600km，支持高功率输出（满电1.5MW，20%亏电1.2MW）。 - **钠新电池**： - 公司通过孔径调整与表面分子锁水技术攻克硬碳发泡难题。 - 采用双极性功能涂层解决铝箔涂布粘结问题，计划2026Q4实现规模化量产。 ### 财务预测与估值 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 每股收益（EPS） | 11.52 | 15.82 | 21.11 | 26.31 | 30.87 | | 每股净资产 | 62.10 | 81.30 | 95.50 | 112.35 | 131.28 | | ROIC | 13% | 14% | 19% | 21% | 23% | | ROE | 22% | 24% | 26% | 27% | 27% | | 毛利率 | 24% | 26% | 24% | 25% | 26% | | EBIT Margin | 15% | 17% | 16% | 17% | 18% | | EBITDA Margin | 21% | 23% | 21% | 22% | 23% | | P/E（动态） | 38.8 | 28.3 | 21.2 | 17.0 | 14.5 | | P/B | 7.2 | 5.5 | 4.7 | 4.0 | 3.4 | | EV/EBITDA | 32.1 | 27.6 | 20.3 | 16.6 | 14.2 | ### 风险提示 - 新能源车销量不及预期 - 储能需求不及预期 - 原材料价格大幅波动 - 贸易保护主义和贸易摩擦 - 海外产能建设进展不及预期 ## 结构与布局 - **产品布局**：公司通过多材料体系协同并进，提升电池性能，满足不同车型与场景需求。 - **技术突破**：在钠电池、超充、高能量密度等领域实现技术突破，提升产品竞争力。 - **补能网络**：构建超换一体补能网络，提升客户粘性与服务体验。 - **合作伙伴**：与多家车企合作，推动充换电网络建设，拓展应用场景。 ## 总结 宁德时代通过持续的产品创新与技术突破，巩固其在动力电池行业的领先地位。新产品涵盖高能量密度、超充、钠电池等方向，满足多样化的市场需求。同时，公司积极布局充换一体补能网络，提升客户体验与生态闭环。财务预测显示公司盈利能力稳健，未来三年归母净利润有望持续增长，维持“优于大市”投资评级。