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国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列总结

核心内容概述

本报告为2022年6月17日国泰君安期货发布的黑色系列商品研究晨报，涵盖铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤和玻璃等品种的市场分析与观点建议。整体来看，黑色产业链各品种均面临需求疲软、供应恢复、钢厂减产等多重压力，市场情绪偏弱，多数品种呈现弱势震荡或震荡下行走势。

主要观点与策略

铁矿石

• 核心观点：钢厂减产担忧加重，供需矛盾逐步显现，弱势震荡。
• 基本面：前期钢厂复产较快，外矿发运恢复缓慢，供需维持紧平衡。但近期钢厂亏损扩大，减产增多，叠加全国粗钢产量压减政策，供需或面临边际转弱。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 建议：短期以震荡思路对待，关注钢厂减产与需求变化。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 核心观点：需求持续低迷，供需矛盾加剧，弱势延续。
• 基本面：钢厂及社会库存继续积累，表需下行。尽管前期政策利好和复工预期提振市场，但实际需求恢复不及预期，终端成交疲软。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 建议：短期不宜追空，关注需求恢复与钢厂减产情况。

硅铁 & 锰硅

• 核心观点：需求负反馈延续，基本面驱动不足，偏弱震荡。
• 基本面：双硅供需双增，库存高位，全年供给约束较小，但需求受粗钢压减政策和终端景气度拖累。情绪面修复后再次承压，产业与盘面表现分化。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 建议：短期偏弱震荡，需关注需求变化与政策影响。

焦炭 & 焦煤

• 核心观点：下游需求预期走弱，震荡下行。
• 基本面：焦炭两轮提涨落地，终端需求仍低迷，钢厂利润跌至现金成本以下，进入减产检修阶段。焦煤供应端受长协保供影响，外售资源有限，价格承压。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期震荡下行，关注需求端变化与政策影响。

动力煤

• 核心观点：港口报价延续回调，短期区间震荡。
• 基本面：需求端恢复缓慢，电煤采购积极性不高，水泥化工行业对高价煤接受有限。供给端大集团煤矿外售资源有限，港口贸易商报价坚挺。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期以区间震荡对待，关注复工复产及政策对需求的支撑。

玻璃

• 核心观点：短期不宜追空，趋势仍偏弱。
• 基本面：现货市场因地产疲软与雨季影响，玻璃厂轮番降价。期货价格基本平水现货，但现货仍处于亏损状态。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期不宜追空，下方支撑1600-1650，中期压力1850、2400。

关键信息汇总

总结

黑色产业链整体处于弱势格局，主要受制于需求低迷、钢厂减产、粗钢产量压减政策及产业链负反馈逻辑的影响。铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅均呈现偏弱走势，焦炭与焦煤震荡下行，动力煤区间震荡，玻璃短期偏弱。建议投资者在当前市场环境下保持谨慎，关注政策变化、需求恢复及库存走势，避免盲目追空，合理控制仓位。