20240515-开源证券-美股公司首次覆盖报告_大众现磨咖啡引领者_乘行业东风顺势崛起_48页_5mb

瑞幸咖啡（LKNCYOO）定位大众现磨咖啡市场，以性价比为核心竞争力，通过产品创新、高效门店模型和精细化营销快速崛起。2023年，公司营收同比增873%，净利润转亏为盈，并摊薄亏损后扭亏。预计2024-2026年净利润将持续高增长，约324亿、438亿和551亿元，对应PE分别为140、106和86倍，首次评级“买入”。

行业方面，中国现磨咖啡市场增速稳健，供需两端推动扩容，预计2024年规模接近2000亿元。消费者咖啡渗透率低，产业链资本密集涌入，现磨咖啡趋势转向便捷化、下沉市场和产业链整合。

公司优势体现在产品研发、供应链管理和门店扩张。其“饮料化”咖啡产品契合本土口味，数字化研发体系保证推新速度。门店以快取店模式为主，直营与加盟双轮驱动，截至2024年Q1门店逾1.8万家。风险包括原材料涨价、经济复苏不确定性和头部品牌降价竞争。

开源证券综合模型，预计公司未来三年业绩持续高增长，估值低于可比公司，维持“买入”评级。